Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Investing.com — Hồ sơ tín dụng của JD.com Inc., nhà bán lẻ trực tuyến có trụ sở tại Trung Quốc, đang có sự chuyển biến tích cực nhờ vào tăng trưởng doanh số bán lẻ ổn định và đóng góp lợi nhuận ngày càng tăng từ công ty con mà họ sở hữu phần lớn cổ phần, JD Logistics Inc. S&P Global Ratings đã điều chỉnh triển vọng của JD.com từ ổn định lên tích cực vào ngày 14 tháng 4 năm 2025, đồng thời khẳng định xếp hạng tín dụng dài hạn của tổ chức phát hành và xếp hạng dài hạn đối với trái phiếu không đảm bảo cấp cao của công ty ở mức ’A-’.
Triển vọng tích cực này phản ánh kỳ vọng về sự tăng trưởng EBITDA ổn định trong 12-24 tháng tới, được thúc đẩy bởi việc JD.com tăng cường doanh số bán các sản phẩm không thuộc nhóm điện tử và đồ gia dụng, cùng với đóng góp ngày càng tăng từ JD Logistics. Mảng kinh doanh bán lẻ đã chứng kiến sự tăng trưởng ổn định từ cả phân khúc điện tử và đồ gia dụng chủ lực cũng như hàng hóa thông thường.
JD.com đã tập trung vào việc giới thiệu thêm nhiều sản phẩm từ bên thứ ba để tăng sự đa dạng và giảm mức giá trung bình của các sản phẩm. Chiến lược này dường như đang hoạt động hiệu quả. JD Logistics đã trở thành nguồn đóng góp EBITDA đáng kể cho JD.com, chiếm khoảng 25% EBITDA của JD.com trong năm 2024, tăng từ mức 19% trong năm 2023. Đóng góp này được dự kiến sẽ tăng tốc hơn nữa.
JD Logistics đã thu hút nhiều khách hàng bên ngoài thông qua các dịch vụ chuyển phát nhanh và vận chuyển hàng hóa, đồng thời cũng hưởng lợi từ sự tăng trưởng bán lẻ của công ty mẹ. Công ty con logistics này đang hướng đến việc bán chéo các dịch vụ kho bãi và quản lý hàng tồn kho cho khách hàng sử dụng dịch vụ chuyển phát nhanh và vận chuyển hàng hóa, điều này có thể làm tăng lòng trung thành của khách hàng. Khách hàng bên ngoài đã đóng góp 88% vào tăng trưởng doanh thu của JD Logistics trong ba năm qua.
EBITDA của JD.com đã tăng khoảng 20% với biên EBITDA tăng 0,6 điểm phần trăm lên 5,4% trong năm 2024. Biên lợi nhuận đã cải thiện từ mức khoảng 3,5% hoặc thấp hơn trước năm 2022, và xu hướng này được dự kiến sẽ tiếp tục, nhờ vào những cải tiến trong khả năng chuỗi cung ứng và việc tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động tại JD Logistics.
JD.com được dự kiến sẽ có sự tăng trưởng ổn định trong năm 2025, được thúc đẩy bởi ba yếu tố chính. Thứ nhất, sự tăng trưởng trong các danh mục hàng hóa thông thường, đã tăng 9,2% trong năm 2024, nhờ vào sự tăng trưởng vững chắc từ các sản phẩm siêu thị và may mặc. Tốc độ tăng trưởng này nhanh hơn so với mức tăng 4,9% trong lĩnh vực điện tử và đồ gia dụng. Thứ hai, doanh thu từ thị trường bên thứ ba đang tăng lên, đã tăng 6,4% trong năm 2024. Chiến lược của JD.com là giữ hoa hồng ở mức thấp để thu hút nhiều thương nhân hơn lên nền tảng của mình cho các bên thứ ba dường như đang thành công. Thứ ba, các khoản trợ cấp của chính phủ được kỳ vọng sẽ kích thích chi tiêu tiêu dùng, từ đó JD.com có thể hưởng lợi không cân xứng.
JD.com có kế hoạch đầu tư nhiều hơn để thu hút lưu lượng người dùng và nâng cao chất lượng dịch vụ. Công ty đang đầu tư vào dịch vụ giao đồ ăn để tạo lưu lượng cho nền tảng của mình, bán lẻ theo yêu cầu để hỗ trợ tăng trưởng trong phân khúc siêu thị, và vào lĩnh vực logistics để nâng cao tính kịp thời của việc giao hàng bán lẻ. Công ty đang đầu tư vào các lĩnh vực này để mở rộng dịch vụ nền tảng và tăng cường lòng trung thành của khách hàng.
Mặc dù tăng cường đầu tư, JD.com được dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền mạnh mẽ và duy trì số dư tiền mặt ròng đáng kể. Các mảng kinh doanh bán lẻ và logistics đang phát triển của tập đoàn sẽ hỗ trợ việc tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ, ở mức 44 tỷ nhân dân tệ (RMB) mỗi năm trong năm 2025 và 2026, so với khoảng 48 tỷ RMB trong năm 2024. Sự sụt giảm này chủ yếu là do chi tiêu vốn cao hơn cho việc mở rộng.
Số dư tiền mặt ròng của JD.com dự kiến sẽ vẫn ở mức đáng kể, hơn 100 tỷ RMB trong ba năm tới. Quan trọng hơn, công ty có thành tích linh hoạt với tốc độ đầu tư và có thể giảm nhanh nếu thị trường trở nên khó khăn hơn.
S&P Global Ratings có thể điều chỉnh triển vọng về mức ổn định nếu các mảng kinh doanh bán lẻ hoặc logistics của JD.com suy yếu đáng kể, hoặc nếu đòn bẩy nợ của JD.com tăng gần mức 1,5 lần. Điều này có thể liên quan đến việc công ty áp dụng chính sách tài chính quyết liệt hơn như các thương vụ mua lại quy mô lớn được tài trợ bằng nợ hoặc lợi nhuận trả cho cổ đông được tài trợ bằng nợ. Mặt khác, xếp hạng có thể được nâng lên nếu JD.com thể hiện sự tăng trưởng ổn định bất chấp tâm lý tiêu dùng suy yếu do căng thẳng thương mại gia tăng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.