Goldman Sachs (NYSE:GS) đã bắt đầu bảo hiểm rộng rãi trong lĩnh vực bảo hiểm châu Âu, tập trung vào cả công ty bảo hiểm nhân thọ và công ty bảo hiểm tổng hợp đa dòng.
Phạm vi này bao gồm chín công ty chủ chốt và Goldman Sachs giới thiệu một khung định giá mới dựa trên IFRS 17, cung cấp cái nhìn sâu sắc về các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ của ngành, cơ hội cho hiệu suất cụ thể của cổ phiếu và ý nghĩa của việc nới lỏng chính sách của ngân hàng trung ương.
Ngành bảo hiểm châu Âu đã hoạt động tốt trong 12 tháng qua, vượt trội so với Eurostoxx 600 khoảng 7%, mặc dù nó đã hoạt động kém hơn trong không gian tài chính rộng lớn hơn.
Bất chấp hiệu suất của nó, lĩnh vực này vẫn được định giá hấp dẫn, giao dịch ở mức khoảng 10x tỷ lệ giá trên thu nhập (PE) (đồng thuận kỳ hạn 12 tháng), thấp thứ năm trong số các lĩnh vực trong chỉ số Eurostoxx 600.
Cổ tức được bao phủ tốt, với tổng lợi suất trung bình khoảng 8,5% dự kiến vào năm 2026, được thúc đẩy bởi cả tăng trưởng cổ tức và mua lại cổ phiếu định kỳ.
Khả năng thanh toán trong toàn ngành cũng mạnh mẽ, với vốn dư thừa chiếm khoảng 9% vốn hóa thị trường, mang lại khả năng phục hồi trước các cú sốc thị trường và tiềm năng hoàn vốn bổ sung.
Các nguyên tắc cơ bản của ngành vẫn mạnh mẽ do sự đa dạng hóa thu nhập và tiếp xúc địa lý, đặc biệt là trong các công ty bảo hiểm đa dòng, cung cấp sự bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá trong các thị trường biến động. Việc nới lỏng chính sách của ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ tạo ra một môi trường thuận lợi cho các công ty bảo hiểm, đặc biệt là trong phân khúc bất động sản và thương vong bán lẻ (P&C) và bảo hiểm nhân thọ.
Các nhà phân tích tại Goldman Sachs đã giới thiệu một khung định giá mới dựa trên Giá trên Giá trị sổ sách hữu hình đã điều chỉnh (P / ATBV) theo tiêu chuẩn IFRS 17.
Khung này tính đến biên lợi nhuận dịch vụ theo hợp đồng (CSM (HM:CSM)) - một kho lưu trữ lợi nhuận trong tương lai - và điều chỉnh rủi ro trên dự trữ, cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về tiềm năng hoàn vốn trong tương lai.
Lợi nhuận trên giá trị sổ sách hữu hình điều chỉnh (RoATBV) được sử dụng như một chỉ số chính để đánh giá tiềm năng tăng trưởng và cơ hội triển khai vốn.
Goldman Sachs đã bắt đầu bảo hiểm cho chín công ty chủ chốt, đưa ra khuyến nghị mua cho Generali (BIT:GASI), Allianz (ETR:ALVG), Aviva (LON:AV), và Munich Re.
1. Generali (Mua, giá mục tiêu 12 triệu €31.5)
Generali nổi bật là một trong những công ty bảo hiểm có vị thế tốt nhất để hưởng lợi từ việc nới lỏng lãi suất chính sách của ngân hàng trung ương.
Hơn 60% hoạt động kinh doanh mới của Generali đến từ Ý và Pháp, nơi những lo ngại về sai sót chính sách là phổ biến.
Với lãi suất ngắn hạn giảm, những lo ngại về sai sót này dự kiến sẽ giảm bớt và hoạt động kinh doanh bảo hiểm nhân thọ của Generali sẽ trở nên cạnh tranh hơn.
Ngoài ra, biên lợi nhuận dịch vụ theo hợp đồng (CSM) mạnh mẽ của Generali đang tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong số nhiều dây chuyền, mang lại lợi nhuận đáng kể trong tương lai.
2. Allianz (Mua, giá mục tiêu 12 triệu € 349)
Allianz được định vị để hưởng lợi từ việc nới lỏng lãi suất chính sách, đặc biệt là thông qua hoạt động kinh doanh quản lý tài sản, dẫn đầu bởi PIMCO, công ty tự hào có tài sản của bên thứ ba đáng kể được quản lý (AUM).
Hoạt động kinh doanh thu nhập cố định của Allianz đã chứng kiến dòng vốn chảy ròng vào năm 2022 do lãi suất tăng, nhưng dòng vốn đã được nối lại vào năm 2024, được hỗ trợ bởi chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương.
Bộ phận P&C bán lẻ của công ty cũng thể hiện tiềm năng tăng giá, với các nhà phân tích ước tính tỷ lệ kết hợp thuận lợi cho năm 2025 và 2026.
3. Aviva (Mua, mục tiêu giá 12 triệu 572p)
Aviva bị đánh dấu vì tiềm năng thu nhập bị đánh giá thấp, đặc biệt là do những cải tiến liên tục về kết hợp kinh doanh. Sự chuyển đổi của công ty từ bảo hiểm nhân thọ thâm dụng vốn sang các phân khúc nhẹ vốn như P &C, sức khỏe và sự giàu có, định vị nó để xếp hạng lại.
Cổ phiếu của Aviva dự kiến sẽ mang lại tổng lợi suất khoảng 11% vào năm 2026, với mức tăng trưởng DPS được dự báo ở mức 7,5%.
Các nhà phân tích đánh giá Aviva ngày càng có thể so sánh với các công ty bảo hiểm đa tuyến châu Âu, với tiềm năng mở rộng nhiều lần theo thời gian.
4. Munich Re (Mua, mục tiêu giá 12 triệu € 560)
Munich Re dự kiến sẽ được hưởng lợi từ thị trường tái bảo hiểm P&C thuận lợi, với tiềm năng tăng thu nhập nhân thọ thông qua tái bảo hiểm có động cơ tài chính (FinMoRe).
Các nhà phân tích ước tính Munich Re sẽ vượt trội so với ước tính đồng thuận 5-7% vào năm 2025 và 2026, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong cả phân khúc tái bảo hiểm và nhân thọ.
5. AXA (Trung lập, mục tiêu giá 12 triệu € 37,5)
AXA đã có những bước tiến đáng kể trong việc tái định vị hoạt động kinh doanh của mình khỏi rủi ro tài chính, nhưng các nhà phân tích nhận thấy sự tăng trưởng hạn chế vì phần lớn sự tăng trưởng này đã được phản ánh trong các dự báo đồng thuận.
Sự thiên vị P&C thương mại của AXA cũng hạn chế khả năng hoạt động tốt hơn so với các công ty cùng ngành có trọng tâm bán lẻ mạnh mẽ hơn.
6. Zurich (Trung lập, mục tiêu giá 12 triệu CHF522)
Zurich là một trong những công ty hoạt động hàng đầu trong lĩnh vực này trong thập kỷ qua.
Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng trọng tâm P&C thương mại của công ty hạn chế các cơ hội xếp hạng lại hơn nữa, với các ước tính đồng thuận đã ở mức cao nhất trong kế hoạch chiến lược 2023-2026 của Zurich.
7. Swiss Re (OTC:SSREY) (Trung lập, mục tiêu giá 12 triệu CHF127)
Cách tiếp cận dè dặt của Swiss Re và tập trung vào khả năng phục hồi dài hạn là thuận lợi, nhưng xu hướng tăng ngắn hạn bị hạn chế.
Trong khi thị trường tái bảo hiểm cứng mang lại cơ hội, các nhà phân tích xem cách tiếp cận của Swiss Re đang hạn chế tiềm năng lợi nhuận trước mắt.
8. Pháp lý & Chung (Trung lập, mục tiêu giá 12M 231p)
Sự cạnh tranh gia tăng trên thị trường niên kim số lượng lớn của Vương quốc Anh dự kiến sẽ cân bằng cung và cầu, hạn chế tiềm năng vượt trội đáng kể của L&G.
Hơn nữa, đòn bẩy tín dụng của công ty khiến nó gặp rủi ro giảm giá trong trường hợp xảy ra các cú sốc vĩ mô, mặc dù các nguyên tắc cơ bản của nó vẫn mạnh mẽ.
9. Phoenix (Bán, mục tiêu giá 12M 543p)
Phoenix phải đối mặt với nhiều thách thức nhất trong số các công ty bảo hiểm của Vương quốc Anh, với giá trị sổ sách được điều chỉnh giảm và tiềm năng hoàn vốn hạn chế.
Các nhà phân tích nhấn mạnh đòn bẩy tài chính cao của Phoenix và việc tạo vốn chậm là mối quan tâm chính. Mặc dù các chỉ số dòng tiền của Phoenix không nhất thiết phải kém, nhưng chúng không nổi bật so với các công ty cùng ngành.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.