Fitch nâng xếp hạng InPost lên ’BB+’, dự báo triển vọng ổn định

Investing.com — Vào thứ Tư, ngày 21 tháng 5 năm 2025, Fitch Ratings đã nâng xếp hạng Mặc định của Tổ chức phát hành Ngoại tệ và Nội tệ dài hạn (IDR) của InPost S.A. lên ’BB+’ từ ’BB’. Xếp hạng Quốc gia dài hạn cũng được nâng lên ’BBB+(pol)’ từ ’BBB(pol)’, với tất cả các xếp hạng đều có triển vọng ổn định. Fitch cũng nâng xếp hạng nợ không đảm bảo cao cấp của InPost lên ’BB+’ từ ’BB’, trong khi Xếp hạng Thu hồi được báo cáo là ’RR4’.

Việc nâng hạng này là kết quả từ sự tăng trưởng EBITDA ổn định của InPost, biên EBITDA cao so với các đối thủ cạnh tranh, và dòng tiền tự do dương trước các thương vụ mua lại. Những yếu tố này đã dẫn đến các chỉ số đòn bẩy tương ứng với xếp hạng ’BB+’. Việc nâng hạng cũng ghi nhận sự đa dạng hóa ngày càng tăng của InPost sau các thương vụ mua lại ở Anh và tăng trưởng hữu cơ ở châu Âu. Tuy nhiên, so với các đối thủ tích hợp lớn hơn, quy mô và sự hiện diện quốc tế của InPost vẫn còn nhỏ hơn.

Triển vọng ổn định của Fitch phản ánh kỳ vọng rằng đòn bẩy ròng EBITDA sẽ cân bằng trong phạm vi độ nhạy xếp hạng cho mức ’BB+’, dao động từ 1,5x đến 2,3x. Sự ổn định này sẽ được hỗ trợ bởi tăng trưởng EBITDA, được thúc đẩy bởi khối lượng tăng và tạo ra dòng tiền tự do dương.

Trong năm 2024, InPost đã chứng kiến sự tăng trưởng EBITDA mạnh mẽ khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2.389 triệu PLN. Sự tăng trưởng ổn định này đã cho phép công ty tăng gấp đôi doanh thu và EBITDA kể từ năm 2021. Công ty ghi nhận tăng trưởng EBITDA ở Ba Lan, tại Mondial Relay, và trong phân khúc quốc tế (Anh, Ý), phân khúc này đã báo cáo năm đầu tiên có EBITDA dương.

Chiến lược quản lý của InPost tập trung vào tăng trưởng và đa dạng hóa thị trường. Chi tiêu vốn của công ty dự kiến sẽ trung bình 2,1 tỷ PLN mỗi năm từ 2025 đến 2029, tăng đáng kể so với 1,4 tỷ PLN trong năm 2024, khi công ty mở rộng mạng lưới máy gửi bưu kiện tự động (APM) quốc tế và ở mức độ thấp hơn tại Ba Lan.

Vào tháng 4 năm nay, InPost đã mua lại 95,5% cổ phần trong Yodel Delivery Network (Yodel), một công ty tập trung vào dịch vụ giao hàng ’tận cửa’ tại Anh. Thương vụ mua lại này sẽ giúp InPost đảm bảo 8% thị phần tại thị trường thương mại điện tử lớn nhất châu Âu, tạo nền tảng cho sự tăng trưởng tiếp theo.

InPost đang tăng cường đa dạng hóa địa lý, đặc biệt thông qua việc mở rộng bộ phận Mondial Relay, và các thương vụ mua lại ở Anh và phát triển ban đầu ở Ý. Tuy nhiên, phần lớn EBITDA vẫn được tạo ra ở Ba Lan, với các thị trường khác đóng góp khoảng 20% tổng số vào năm 2024, dự kiến sẽ tăng lên khoảng 30% vào năm 2028.

Hai khách hàng lớn nhất của công ty, Allegro và Vinted, đóng góp 40% tổng doanh thu. Rủi ro tập trung này được bù đắp bởi các hợp đồng dài hạn, bao gồm hợp đồng bảy năm với Allegro với khối lượng tối thiểu, đáo hạn vào năm 2027, và thỏa thuận giao hàng với Vinted ký kết vào năm 2025 bao gồm tám quốc gia cho đến cuối năm 2027.

Các giả định chính của Fitch đối với tổ chức phát hành bao gồm khối lượng bưu kiện của InPost tiếp tục tăng trưởng, trung bình 14% mỗi năm từ 2025 đến 2029, các hợp đồng được hưởng lợi từ cơ chế định giá lại hàng năm, capex trung bình ở mức 2,1 tỷ PLN hàng năm trong giai đoạn 2025-2029, và các thương vụ mua lại tổng cộng 2,1 tỷ PLN trong giai đoạn 2025-2029. Không dự kiến có cổ tức.

Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ cấp bao gồm đòn bẩy ròng EBITDA trên 2,3x một cách bền vững, bảo hiểm lãi suất EBITDA dưới 4,5x, và FCF âm trong chu kỳ do biên hoạt động thấp hơn, chi trả cổ tức cao, hoặc các thương vụ mua lại lớn. Hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp có thể xảy ra nếu đòn bẩy ròng EBITDA dưới 1,5x một cách bền vững, được hỗ trợ bởi tăng trưởng EBITDA, FCF dương phù hợp với kỳ vọng của Fitch, và chính sách tài chính thận trọng hơn.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.