Giữa các cuộc tranh luận đang diễn ra về mục tiêu lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường đang hòa hợp chặt chẽ với hướng dẫn chính sách của ngân hàng trung ương. Khái niệm "R-star" - lãi suất lý thuyết không tăng tốc cũng không cản trở tăng trưởng kinh tế - vẫn là chủ đề thảo luận trung tâm giữa các quan chức Fed và các nhà đầu tư.
Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất, làm dấy lên các cuộc trò chuyện về quỹ đạo tương lai của lãi suất và phản ứng của nền kinh tế. Vị trí thực tế của R-star rất khó xác định trong thời gian thực, nhưng phản ứng của thị trường thường xoay quanh tín hiệu của Fed về việc tiếp cận tỷ lệ khó nắm bắt này hơn là bản thân lãi suất.
Trước khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất nửa điểm phần trăm vào tuần trước, lãi suất quỹ liên bang được đặt trong khoảng từ 5,25% đến 5,50%, mức cao chưa từng thấy trong 17 năm khi được điều chỉnh theo lạm phát tiêu dùng hàng năm. Các nhà phân tích từ JP Morgan đã chỉ ra rằng, so với ước tính của R-star, lãi suất thực tế đang ở mức cao nhất trong 30 năm.
Hôm thứ Hai, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đã bình luận về việc thắt chặt đáng kể chính sách về mặt thực tế trong năm qua do lạm phát giảm, cho thấy Fed có nhiều không gian để thực hiện cắt giảm lãi suất hơn nữa. "Đừng nghi ngờ gì về điều đó - chúng tôi cao hơn hàng trăm điểm cơ bản so với lãi suất trung lập. Nếu các điều kiện tiếp tục như thế này, sẽ có rất nhiều cắt giảm trong 12 tháng tới", Goolsbee nói.
Lập trường chính sách này dường như đã có tác dụng kích thích thị trường, bằng chứng là sự gia tăng đáng kể trong ba chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ, đã tăng từ 20% đến 30% trong năm qua. Ngoài ra, chênh lệch trái phiếu lợi suất cao đã thu hẹp và các công ty phần lớn đã thành công trong việc tái cấp vốn cho khoản nợ của họ.
Mặc dù lãi suất chính sách của Fed được nâng lên, tâm lý thị trường có thể đã đóng một vai trò trong việc làm giảm tác động dự kiến của nó. Thị trường đã nhanh chóng điều chỉnh, định giá trong việc cắt giảm lãi suất dự kiến, từ đó dẫn đến các điều kiện tài chính nới lỏng hơn so với lý thuyết của ngân hàng trung ương có thể đề xuất.
Các dự báo của Fed và định giá thị trường chỉ ra rằng lãi suất quỹ của Fed có thể giảm tích lũy khoảng 200 điểm cơ bản vào năm 2026. Trong lịch sử, việc cắt giảm lãi suất như vậy thường đi trước hoặc phù hợp với suy thoái, nhưng cũng thường chuyển sang giai đoạn chính sách kích thích. Sau đợt cắt giảm lãi suất ban đầu của Fed, chứng khoán Mỹ đã tăng trung bình 5% trong năm tiếp theo, với mức tăng có khả năng đạt 18% nếu suy thoái không xảy ra.
Ngân hàng trung ương và thị trường tài chính Mỹ hiện không dự đoán một cuộc suy thoái như kịch bản cơ sở. Đáng chú ý, chỉ số S&P 500 đã có sự tăng trưởng đáng kể trong những năm 1980, sau các đợt tăng lãi suất chống lạm phát chưa từng có dẫn đến suy thoái sâu vào đầu thập kỷ.
Các nhà đầu tư có thể không cần tập trung vào con số chính xác của R-star, nhưng hiểu quan điểm của các quan chức Fed về tỷ lệ này và cách nó định hình các quyết định chính sách của họ là rất quan trọng, đặc biệt là khi các chỉ số điều kiện tài chính dựa trên thị trường có thể cung cấp những hiểu biết khác nhau.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.