Theo các nhà phân tích, sự sụt giảm gần đây trên thị trường chứng khoán toàn cầu phản ánh sự tháo gỡ của các giao dịch chênh lệch lãi suất chứ không phải là một sự thay đổi đáng kể trong triển vọng kinh tế Mỹ.
Việc bán tháo, chứng kiến chỉ số Nikkei của Nhật Bản trải qua mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất kể từ năm 1987 vào thứ Hai, được châm ngòi bởi dữ liệu việc làm của Mỹ yếu hơn dự kiến vào thứ Sáu nhưng phần lớn là do sự kết thúc của các phương thức tài trợ giá rẻ được các nhà đầu tư sử dụng.
Giao dịch chênh lệch lãi suất, đặc biệt phổ biến ở các nền kinh tế có lãi suất thấp như Nhật Bản và Thụy Sĩ, liên quan đến việc vay tiền để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. Sự phục hồi gần đây của đồng yên Nhật, đã tăng hơn 11% so với đồng đô la từ mức thấp nhất trong 38 năm chỉ một tháng trước, đã khiến các nhà đầu tư mất cảnh giác, dẫn đến việc tháo gỡ nhanh chóng các giao dịch này.
Giám đốc đầu tư tại BlueBay Asset Management lưu ý rằng sự hỗn loạn của thị trường là do sự đầu hàng vị thế vì các quỹ vĩ mô đã bị mắc kẹt ở phía sai của giao dịch, dẫn đến cắt lỗ được kích hoạt, ban đầu trên thị trường ngoại hối với đồng yên Nhật. Ông nhấn mạnh rằng dữ liệu hiện tại không cho thấy một cuộc hạ cánh cứng sắp xảy ra đối với nền kinh tế Mỹ.
Một nhà đầu tư có trụ sở tại châu Á, người muốn giấu tên, tuyên bố rằng một số quỹ phòng hộ có hệ thống lớn đã bắt đầu bán cổ phiếu để phản ứng với đợt tăng lãi suất bất ngờ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tuần trước, làm tăng kỳ vọng thắt chặt tiền tệ hơn nữa.
Các nhà phân tích đã quan sát thấy rằng các vị thế đông đúc trong các cổ phiếu công nghệ của Mỹ, thường được tài trợ bởi các giao dịch chênh lệch lãi suất, là một trong những cổ phiếu bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Tính đến chiều thứ Hai, chỉ số NASDAQ nặng về công nghệ đã giảm hơn 8% trong tháng 8, so với mức giảm 6% của chỉ số S&P rộng lớn hơn.
ING nhấn mạnh vai trò của chính sách tiền tệ cực kỳ dễ dàng của Nhật Bản trong việc tạo điều kiện cho sự bùng nổ vay đồng yên cho các giao dịch ở nơi khác, với dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho thấy khoản vay đồng yên xuyên biên giới tăng 742 tỷ USD kể từ cuối năm 2021.
Một người đứng đầu chiến lược vĩ mô châu Âu tại State Street Global Markets đã chỉ ra việc nới lỏng các giao dịch chênh lệch lãi suất do đồng yên tài trợ và các vị thế chứng khoán Nhật Bản, lưu ý sự thay đổi trọng số của nhà đầu tư từ đồng yên thấp sang lập trường cân bằng hơn.
Theo dữ liệu hàng tuần gần đây nhất từ cơ quan quản lý thị trường Mỹ, các nhà đầu cơ đã giảm đáng kể đặt cược giảm giá so với đồng yên, với vị thế bán ròng của đồng yên hiện ở mức nhỏ nhất kể từ tháng Giêng, giảm từ mức cao nhất trong bảy năm vào tháng Tư.
Chiến lược gia tiền tệ trưởng tại Societe Generale đã mô tả một cách ẩn dụ quá trình tháo gỡ là một quá trình không thể xảy ra mà không có hậu quả.
Những điều chỉnh của các quỹ phòng hộ, vốn khuếch đại lợi nhuận thông qua đòn bẩy do các ngân hàng cung cấp, đang làm trầm trọng thêm các động thái của thị trường. Goldman Sachs thông báo với khách hàng rằng trong khi vay quỹ phòng hộ giảm trong tháng Sáu và tháng Bảy, nó vẫn ở gần mức cao nhất trong năm năm. Tuần trước đánh dấu tuần thứ ba liên tiếp mà đặt cược vào giá cổ phiếu giảm vượt xa các đặt cược lạc quan mới.
Goldman Sachs cũng báo cáo rằng các quỹ phòng hộ tập trung vào Nhật Bản đã giảm 7,6% trong ba phiên giao dịch vừa qua khi thị trường châu Á đóng cửa vào thứ Hai. Với những thách thức pháp lý ở Hàn Quốc và Trung Quốc, nhiều quỹ phòng hộ giao dịch chứng khoán đã chuyển trọng tâm sang Nhật Bản.
Trong khi sự gián đoạn thị trường ngắn hạn hơn nữa dự kiến khi các vị thế tiếp tục nới lỏng, các nhà phân tích tin rằng tác động sẽ bị hạn chế. Các nhà giao dịch hiện đang dự đoán hơn 120 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất của Mỹ vào cuối năm nay, tăng đáng kể so với mức 50 điểm cơ bản dự kiến vào đầu tuần trước và đang định giá đầy đủ mức cắt giảm đáng kể 50 điểm cơ bản vào tháng 9.
Bất chấp sự biến động của thị trường, BlueBay Asset Management cảnh báo về việc đánh giá lại về cơ bản triển vọng kinh tế, cho rằng một động thái như vậy sẽ là một phản ứng thái quá đối với các biến động giá gần đây.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.