Báo cáo quý 2/2025 của VNV Global: 81% danh mục đầu tư đã có EBITDA dương

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

VNV Global AB (VNV) đã trình bày bản cập nhật cho nhà đầu tư quý 2/2025 vào ngày 17 tháng 7, thể hiện danh mục đầu tư ngày càng được đặc trưng bởi khả năng sinh lời và tăng trưởng trong các lĩnh vực chính. Công ty đầu tư, tập trung vào các doanh nghiệp có hiệu ứng mạng lưới, báo cáo giá trị tài sản ròng (NAV) đạt 598 triệu USD, tăng 5,6% theo USD so với quý trước.

Giao dịch ở mức 18,71 SEK mỗi cổ phiếu tính đến ngày trình bày, VNV Global tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với NAV là 43,4 SEK mỗi cổ phiếu, tương đương mức chiết khấu 61% so với giá trị tài sản cơ bản.

Điểm nổi bật về hiệu suất quý

Danh mục đầu tư của VNV Global đã thể hiện các chỉ số khả năng sinh lời được cải thiện, với 81% khoản đầu tư hiện có EBITDA dương, tăng từ mức 62% trong quý 2/2024. Sự chuyển dịch hướng tới khả năng sinh lời này đại diện cho một cột mốc quan trọng trong chiến lược đầu tư của công ty.

NAV của công ty đạt 598,3 triệu USD (5.683 triệu SEK) hoặc 4,57 USD mỗi cổ phiếu (43,39 SEK mỗi cổ phiếu) tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025. Danh mục đầu tư vẫn tập trung, với năm khoản đầu tư hàng đầu chiếm hơn 70% tổng giá trị.

Như được thể hiện trong bảng phân tích danh mục đầu tư sau đây:

Chiến lược đầu tư của VNV tiếp tục tập trung vào các doanh nghiệp có hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ ở các giai đoạn phát triển khác nhau. Danh mục đầu tư tập trung nhiều vào lĩnh vực di chuyển (64%), tiếp theo là thị trường (20%), sức khỏe số (8%), và các lĩnh vực khác (8%).

Khả năng sinh lời ngày càng tăng trong toàn bộ danh mục được minh họa rõ ràng trong biểu đồ so sánh này:

Cập nhật về các công ty trong danh mục

BlaBlaCar, khoản đầu tư lớn nhất của VNV chiếm 29% danh mục, đã kết thúc năm 2024 với gần 100 triệu hành khách và công bố vòng tài trợ 100 triệu euro. Công ty cũng đã mua lại Obilet và báo cáo hiệu suất mạnh mẽ vào đầu năm 2025, vượt quá mục tiêu ngân sách cả về doanh thu và khả năng sinh lời.

Giá trị đề xuất và các chỉ số chính của công ty được chi tiết ở đây:

Voi, chiếm 19% danh mục đầu tư, đã đạt được năm đầu tiên có lãi vào năm 2024 với EBITDA điều chỉnh là 17,2 triệu euro. Nhà điều hành dịch vụ vi di động này báo cáo doanh thu ròng LTM là 138,6 triệu euro tính đến quý 1/2025, với EBITDA điều chỉnh là 21,2 triệu euro. Công ty cũng đã huy động được 50 triệu euro thông qua trái phiếu 4 năm với mức chênh lệch 6,75% so với EURIBOR.

Những phát triển gần đây và sự hiện diện địa lý của Voi được thể hiện dưới đây:

Gett, khoản đầu tư lớn thứ ba của VNV chiếm 14% danh mục, đã đạt tổng đặt chỗ khoảng 521 triệu USD và EBITDA là 17 triệu USD trong mười hai tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2025. Công ty có 69 triệu USD tiền mặt và dự kiến chia cổ tức một lần khoảng 30 triệu USD trong nửa cuối năm 2025, với VNV dự kiến sẽ nhận được khoảng 14 triệu USD.

Các chỉ số hiệu suất của công ty được minh họa ở đây:

Numan, một nền tảng sức khỏe số chiếm 5,6% danh mục đầu tư của VNV, đã phát triển từ tập trung vào sức khỏe nam giới thành nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe unisex hàng đầu. Công ty đã tăng gấp đôi doanh thu lên khoảng 90 triệu USD vào năm 2024 và ban lãnh đạo dự kiến mức tăng trưởng khoảng 150% trong năm nay.

Quỹ đạo tăng trưởng và các sản phẩm của Numan được chi tiết dưới đây:

Định vị chiến lược

VNV Global duy trì cách tiếp cận đầu tư không phân biệt giai đoạn, thực hiện đầu tư từ giai đoạn hạt giống đến giai đoạn tăng trưởng muộn. Cấu trúc vốn vĩnh viễn của công ty cho phép thời gian nắm giữ dài, điều này trong lịch sử đã dẫn đến sự tăng giá trị đáng kể.

Công ty có thành tích mạnh mẽ về các thương vụ thoái vốn thành công, bao gồm Tinkoff Bank (IRR 42%, hệ số nhân 8x), Avito (IRR 37%, hệ số nhân 34x), và Hemnet (IRR 50%, hệ số nhân 8x). Lịch sử thoái vốn này thể hiện khả năng của VNV trong việc xác định và nuôi dưỡng các doanh nghiệp có tiềm năng cao.

NAV của VNV đã thể hiện sự tăng trưởng ổn định kể từ năm 2012, với IRR khoảng 11,8%. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty liên tục giao dịch ở mức chiết khấu so với NAV, tạo ra cơ hội tiềm năng cho các nhà đầu tư tin tưởng vào giá trị cơ bản của danh mục đầu tư.

Tuyên bố hướng tới tương lai

Nhìn về phía trước, VNV Global đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ khả năng sinh lời ngày càng tăng của các công ty trong danh mục đầu tư. Với 81% khoản đầu tư hiện có EBITDA dương, công ty đang chuyển từ cách tiếp cận tăng trưởng bằng mọi giá sang khả năng sinh lời bền vững.

Những phát triển chính cần theo dõi bao gồm:

1. Hiệu suất của BlaBlaCar sau vòng tài trợ 100 triệu euro và thương vụ mua lại Obilet

2. Quỹ đạo khả năng sinh lời liên tục của Voi sau khi đạt được năm đầu tiên có lãi vào năm 2024

3. Kế hoạch phân phối cổ tức của Gett khoảng 30 triệu USD trong nửa cuối năm 2025

4. Mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng của Numan là 150% cho năm hiện tại

Vị thế nợ của công ty đứng ở mức 89,6 triệu USD (6,5 SEK mỗi cổ phiếu), điều này sẽ cần được quản lý cùng với danh mục đầu tư đang tăng trưởng. Tuy nhiên, với khả năng sinh lời ngày càng tăng trong các khoản đầu tư và tiềm năng nhận cổ tức từ các công ty trong danh mục như Gett, VNV dường như đang ở vị thế tốt để giải quyết các nghĩa vụ này.

Khi các lĩnh vực di chuyển và sức khỏe số tiếp tục phát triển, danh mục đầu tư tập trung của VNV trong những lĩnh vực này mang lại cả cơ hội và rủi ro. Cách tiếp cận vốn dài hạn, vĩnh viễn của công ty cho phép nó vượt qua những biến động thị trường trong khi hỗ trợ các công ty trong danh mục qua các giai đoạn tăng trưởng khác nhau.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: