Fed bớt cứng rắn hơn nhưng vẫn khiến thị trường thất vọng.

Dựa vào tình hình giảm bớt áp lực của lạm phát gần đây, đồng thời, thị trường lao động dù vẫn duy trì tốt nhưng bớt mạnh mẽ hơn. Chủ tịch Fed Warsh khẳng định rằng chưa cần thiết phải tăng lãi suất và khẳng định lãi suất không phải là công cụ duy nhất để duy trì cân bằng giá cả. Trong khi đó, không có biểu đồ dot plot kể từ khi chủ tịch Fed Warsh bắt đầu nhiệm kỳ. Nhưng chúng ta vẫn có thể thấy sự thay đổi của kỳ vọng thị trường trước và sau cuộc họp được tính toán từ lãi suất swap như sau:

Trước họp:

Ngay sau họp:

Xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 giảm, nhưng xác suất tăng lãi suất trong tháng 12 lại tăng lên. Thể hiện kỳ vọng của thị trường rằng lạm phát vẫn là một mối lo ngại.

Và điều này cũng xảy ra rõ ràng hơn trên thị trường trái phiếu khi đường cong lợi suất (yield curve) bị xoắn khi chứng kiến lợi suất ngắn hạn sụt giảm do thông tin không như kỳ vọng trước đó, nhưng lợi suất dài hạn gia tăng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007, vượt lên trên 5.23%. Điều này cho thấy thị trường vẫn đánh giá cao về rủi ro lạm phát theo tầm nhìn dài hơn.

Còn trong ngắn hạn, lãi suất vẫn sẽ duy trì mức cũ và ít có dấu hiệu tăng sớm như nhận định của chủ tịch Fed Warsh. Đây dường như là một phản ứng ngược tương tự với việc BoJ dù tăng lãi suất nhưng thị trường vẫn cảm thấy tốc độ tăng lãi suất tiếp theo quá chậm so với áp lực lạm phát thực tế đã gia tăng.

Tình hình tại Trung Đông hiện tại khá rối ren và khả năng cao các cuộc hội đàm, đàm phán ngừng bắn hay bùng phát tấn công trở lại sẽ thành bình thường mới và gây áp lực lên nguồn cung dầu mỏ toàn cầu. Eo biển Hormuz có thể sẽ phải đóng/mở liên tục hoặc là các tàu muốn đi qua khu vực này sẽ bị thu phí trong tương lai, đẩy mức giá lên một vùng mới.

Thêm vào đó, phiến quân Houthi, được sự hậu thuẫn của Iran, đã tấn công các tàu bè qua lại eo biển Bab-al-Mandeb, cửa ngõ vào Biển Đỏ và qua kênh đào Suez, vận chuyển tới 10-12% lượng hàng hóa quốc tế, có vai trò không kém phần quan trọng so với eo biển Hormuz. Với sự ngăn chặn này, phí bảo hiểm của các tàu thuyền qua đây bị đẩy tăng lên hoặc các tàu hàng phải chuyển vòng sang hướng Mũi Hảo Vọng, khiến cho hành trình bị kéo dài thêm khoảng 15 ngày và chi phí tăng thêm 10-15%. Như vậy, đồng thời cả hai eo biển bị phong tỏa sẽ gây ra rủi ro lạm phát không chỉ từ giá năng lượng mà còn đánh trực tiếp vào cả giá hàng hóa, đặc biệt là hàng hóa tới Châu Âu.

Theo đó, biến số về địa chính trị vẫn sẽ rất khó đoán và có thể duy trì áp lực lạm phát trong thời gian dài hơn.

Đồng thời, cần chờ xem thị trường lao động đã bắt đầu bị tác động hay chưa trong con số từ tháng 8 trở đi bởi tháng 7 có thể sẽ có yếu tố bất thường do World Cup diễn ra trên đất Hoa Kỳ, thu hút rất đông du khách và tạo ra nhu cầu việc làm ngắn hạn lớn.