Triển vọng giá vàng trước lạm phát tăng cao

Lạm phát lan toả qua các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế:

Lạm phát CPI của Hoa Kỳ đã tăng lên 4.2% YoY trong tháng 5, với phần lớn sự gia tăng do giá năng lượng tăng, khi giá dầu gia tăng quanh vùng 90–100 USD/thùng. Tuy nhiên, điều đáng quan tâm hơn đó chính là giá cả các lĩnh vực khác, đặc biệt là yếu tố lạm phát cốt lõi, cũng tăng dần đều từ tháng 3 tới tháng 5, cho thấy giá cả đầu vào gia tăng đã dịch chuyển vào giá cuối cùng, gây ra áp lực lạm phát đáng kể đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.

Ngoài ra, một yếu tố cũng cần chú ý đó chính là đóng góp của thị trường nhà ở vào CPI đã gia tăng trở lại trong ba tháng gần nhất. Đây chính là một trong những yếu tố lạm phát khó ghìm cương nhất trong lĩnh vực dịch vụ. Điều này khiến cho thị trường tin rằng lạm phát cốt lõi khó có thể giảm sớm trở lại.

Điều này cũng được giải thích một phần bởi phía cầu, khi mà thị trường lao động Hoa Kỳ mạnh mẽ với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp, hỗ trợ niềm tin tiêu dùng mạnh mẽ. Tỷ lệ thất nghiệp hiện ổn định ở mức 4.3% trong tháng 5, thuộc vùng trung bình rất thấp trong vòng nhiều năm, số việc làm phi nông nghiệp trung bình 3 tháng gần nhất đạt 188 nghìn (số liệu tới tháng 5). Số liệu tháng 6 tiếp tục được kỳ vọng ở mức trên 100 nghìn việc làm mới.

Lạm phát PCE cũng cho thấy bức tranh tương tự.

Mặc dù giá dầu hiện đã giảm về vùng quanh 70 USD/thùng vào cuối tháng 6, khi Hoa Kỳ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn trong vòng 60 ngày. Tuy nhiên, thỏa thuận này có vẻ như khá mong manh khi đôi bên vẫn còn nhiều bất đồng, đặc biệt liên quan tới vấn đề làm giàu Uranium và vũ khí hạt nhân, đồng thời các cuộc tấn công vào tàu thuyền qua eo biển Hormuz dường như chưa chấm dứt hoàn toàn. Một khi thỏa thuận bị phá vỡ, phần bù rủi ro địa chính trị của giá dầu có thể quay trở lại và thúc đẩy giá dầu hồi phục, khiến cho lạm phát của Hoa Kỳ có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Lạm phát ở Hoa Kỳ không chỉ đến từ chi phí đẩy mà còn đến từ cầu kéo, khiến cho lạm phát có thể cứng đầu hơn cho dù giá dầu có sụt giảm mạnh trong thời gian gần đây. Mức chi tiêu của hộ gia đình trong tháng 5 vẫn duy trì mạnh mẽ với mức tăng 0.7% MoM. Đà chi tiêu mạnh mẽ này được hỗ trợ bởi hiệu ứng tài sản (wealth effect) nhờ vào thị trường chứng khoán tăng giá vượt mọi thời đại liên tục, được hỗ trợ bởi nhu cầu AI và cơ sở hạ tầng phục vụ cho AI, khoản hoàn thuế cho các doanh nghiệp và thị trường lao động duy trì ở mức tốt.

Với sự gia tăng mạnh mẽ của lạm phát, lan tỏa khắp các thành phần cấu thành nên lạm phát, không chỉ ở con số CPI mà còn ở PCE, thị trường đánh giá khả năng tăng lãi suất của Fed trong tháng 10 năm nay. Sự gia tăng của lãi suất kỳ vọng càng khiến cho giá vàng chịu áp lực, với một loại tài sản được cho là trú ẩn rủi ro, nhưng hoàn cảnh hiện tại của nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn tăng trưởng mạnh mẽ trong khi lãi suất tăng sẽ khiến cho chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên, từ đó gây áp lực lên giá vàng.

Chừng nào thị trường còn kỳ vọng Fed còn tăng lãi suất thì giá vàng vẫn sẽ chịu áp lực và dường như áp lực đó vẫn còn tiếp tục kéo dài bởi lạm phát của Hoa Kỳ có thể vẫn duy trì mức cao trong thời gian tới. Nhà đầu tư cần theo dõi bất kỳ dấu hiệu giảm nhẹ của lạm phát cốt lõi, đặc biệt là lạm phát dịch vụ hoặc thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi trước áp lực lạm phát. Lúc này giá vàng mới có động lực thúc đẩy phục hồi.