Điểm nổi bật của thị trường tài chính trong tháng 5

Tuần công bố kết quả kinh doanh của các công ty công nghệ lớn tại Mỹ cho thấy kết quả đặc biệt tích cực, thúc đẩy chỉ số USTEC và S&P500 lên đỉnh cao mọi thời đại nhờ kỳ vọng vào sự hiệu quả của AI và kỳ vọng dòng vốn đầu tư (CAPEX) dành cho AI vẫn tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt. Điều này cho thấy nhóm công nghệ tiếp tục dẫn dắt đà tăng của các chỉ số, trong khi vàng và bitcoin chịu áp lực trong những ngày gần đây do lo ngại về tình hình lạm phát trước bối cảnh eo biển Hormuz vẫn bị đóng cửa, cắt đứt dòng chảy năng lượng quan trọng

Một trong những cổ phiếu nổi bật nhất là Intel (NASDAQ:INTC), khi giá tăng vọt sau một khoảng trống giá lớn và tiếp tục duy trì đà tăng sau đó nhờ hợp đồng chip với Apple (NASDAQ:AAPL). Vì vậy, sự tập trung của nhà đầu tư hiện đã chuyển sang kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thay vì tình hình tại Trung Đông. Đặc biệt, ngành bán dẫn và các cổ phiếu liên quan tới AI là nhóm hưởng lợi mạnh nhất trong đợt tăng của thị trường từ cuối tháng 4 và kéo dài sang tháng 5.

Fed và Kevin Warsh

Việc bổ nhiệm ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Fed có thể mang đến những câu chuyện mới cho thị trường tiền tệ và trái phiếu bên cạnh đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu gần đây. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng vọt lên 5.2% trước những diễn biến về lạm phát gần đây và sự kéo dài của căng thẳng tại Trung Đông khiến dòng chảy dầu bị chặn đứng. Thời gian eo biển Hormuz bị đóng cửa càng kéo dài, sẽ càng gây áp lực lạm phát toàn cầu và thậm chí là khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Và khi đó công việc của ông Kevin Warsh sẽ vô cùng phức tạp để đảm bảo 2 mục tiêu cơ bản của Fed đó chính là ổn định giá cả và tối đa hoá thị trường lao động.

Quyết định của Fed cùng buổi họp báo của ông Jerome Powell không mang lại bất ngờ nào, khi lãi suất tại Mỹ tiếp tục được giữ trong khoảng 3.5 - 3,75%, và phần lớn nhà giao dịch kỳ vọng mức này sẽ duy trì đến cuối năm.

Theo chỉ báo SOFR từ CME Group, hợp đồng tương lai lãi suất hiện bắt đầu phản ánh kỳ vọng của nhà giao dịch về mức lãi suất 3,75% vào tháng 12 năm 2026, và tiến gần mốc 4% vào tháng 3.

Nhìn chung, việc bổ nhiệm Kevin Warsh chưa mang lại tín hiệu rõ ràng nào cho thị trường, và Jerome Powell sẽ tiếp tục tạm thời điều hành Fed sau ngày 15 tháng 5 năm 2026 đến khi chính thức chuyển giao. Thị trường trước tiên cần lắng nghe quan điểm của Warsh và xác định chương trình nghị sự mà ông có thể mang đến cho thị trường tài chính. Một số nhà phân tích cho rằng ông có thể mang lập trường “diều hâu” hơn cho Fed, trong khi số khác tin rằng ông sẽ phù hợp với định hướng của Tổng thống Trump — người đã nhiều lần cho rằng lãi suất hiện đang quá cao.

Diễn biến lãi suất toàn cầu: EU và Nhật Bản

Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn là tâm điểm chú ý của phần lớn thị trường, các ngân hàng trung ương khác cũng đang có những động thái đáng chú ý:

Liên minh châu Âu (ECB): Trái ngược với kỳ vọng trước đây về một lộ trình nới lỏng suôn sẻ, ECB gần đây đã phát tín hiệu về khả năng chuyển sang lập trường “diều hâu” hơn, hoặc thậm chí duy trì lập trường thắt chặt.

Dù lạm phát cốt lõi vẫn đang hạ nhiệt, áp lực giá kéo dài của giá năng lượng tăng cao trước bối cảnh thắt chặt nguồn cung cùng với thị trường lao động thắt chặt vẫn khiến các nhà hoạch định chính sách thận trọng trước khả năng lan toả sự tăng giá sang các ngành nghề khác. Điều này cho thấy câu chuyện “lãi suất cao trong thời gian dài” không chỉ giới hạn ở Mỹ, qua đó có thể hỗ trợ đồng EUR và gây thêm áp lực lên lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu.

Nhật Bản (BoJ): Nhật Bản tiếp tục là “ẩn số” của giai đoạn hiện tại. Sau nhiều thập kỷ duy trì chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang phát tín hiệu về khả năng tiếp tục tăng lãi suất nhằm ngăn đà suy yếu kéo dài của đồng yên và thực hiện bình thường hoá chính sách nhằm duy trì mức lạm phát đều đặn và thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng gia tăng nhờ việc tăng lương liên tục. Trong lần này, BoJ được cho là đã can thiệp vào tuần đầu tiên của tháng Năm, trước kỳ nghỉ ngân hàng tại Nhật Bản. Tuy nhiên, hiệu quả của sự can thiệp không duy trì khi đồng yên vẫn tiếp tục yếu đi trước bối cảnh sự gia tăng trở lại của đồng đô la Mỹ trong thời gian gần đây.

Chỉ số xu hướng tìm kiếm liên quan đến can thiệp lời nói đã tăng trở lại gần mức đỉnh trước đó, cho thấy ngân hàng trung ương đang thực sự lo ngại về sự suy yếu của đồng yên và sẵn sàng thực hiện thêm các biện pháp can thiệp. Đồng thời, BoJ cũng hướng đến việc tuân thủ các quy định của IMF, trong đó giới hạn tối đa 3 lần can thiệp trong vòng 6 tháng để duy trì trạng thái của đồng Yên như một đồng tiền “thả nổi tự do”. Vì vậy, khả năng có thêm các đợt can thiệp vẫn còn bỏ ngỏ, dù BoJ hiện vẫn còn dư địa để thực hiện thêm hai lần can thiệp trong quý 2.

Xu hướng dự báo cho tháng Năm:

Tháng 5 thường được xem là giai đoạn có thể đánh dấu đỉnh của xu hướng tăng đối với các chỉ số chứng khoán, khi những câu chuyện thúc đẩy thị trường cổ phiếu dần suy yếu sau mùa báo cáo lợi nhuận. Thị trường sau đó bắt đầu chuẩn bị cho mùa báo cáo tiếp theo trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế có thể chậm lại vào mùa hè sau khi hoạt động tích trữ trước đã hầu như hoàn thành trong tháng 3 và tháng 4, trong khi giá xăng máy bay cao thúc đẩy giá vé tăng mạnh có thể làm giảm nhu cầu đi lại vào đợt cao điểm mùa hè.

Sự dịch chuyển sang kim loại:

Khi các chỉ số chứng khoán tiến gần vùng đỉnh, nhóm tài sản tiếp theo có khả năng tăng trưởng có thể là kim loại, do vàng đã suy yếu cùng bạc, bạch kim và palladium trong quý 1 năm 2026.

Bây giờ, hãy cùng phân tích sâu hơn về diễn biến của vàng, dầu thô và chỉ số S&P 500, đồng thời làm rõ những kịch bản có thể xảy ra với các tài sản này trong tháng tới.

Vàng

Tại thời điểm công bố báo cáo, vàng đã phá vỡ xuống dưới hỗ trợ 4500 sau thời gian đi ngang hơn 1 tháng, nếu có thể hồi phục trở lại trên mức này, giá vàng có thể tiếp tục đi ngang trong biên độ 4500-4800. Dù vậy, nhóm kim loại đang gặp khó khăn sau khi thiết lập các mức đỉnh lịch sử mới trong quý 1 năm 2026.

Đây là trạng thái khá điển hình của vàng: sau khi đạt đỉnh mới cả về giá và biến động, vàng thường bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài. Nếu bối cảnh vĩ mô không thay đổi, vàng có thể tiếp tục dao động đi ngang cho đến khoảng tháng 6–7 năm 2026. Theo các nghiên cứu lịch sử mang tính mùa vụ, những biến động mạnh nhất của vàng thường bắt đầu từ tháng 8 và kéo dài đến giữa tháng 10. Vì vậy, các giao dịch lướt sóng ngắn hạn có thể sẽ phù hợp hơn với vàng trong giai đoạn này.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại khả năng dòng tiền của thị trường tăng giá dịch chuyển từ cổ phiếu sang kim loại. Nếu điều đó xảy ra, vàng có thể phá vỡ cạnh trên của mô hình mở rộng biên độ tại vùng 4800 và tiếp tục tăng cao hơn. Dù vậy, đây hiện được xem là kịch bản ít có khả năng xảy ra hơn. Và điều kiện có thể xảy ra đó chính là các thoả thuận hoà bình được ký kết sớm, dòng tiền giảm bớt lo ngại về lạm phát theo đó làm giảm sức mạnh của đồng đô la như một tài sản trú ẩn thay thế vàng trong giai đoạn này.

Dầu thô

Biến động của dầu thô hiện ở mức rất cao và thay đổi liên tục theo các tin tức liên quan đến eo biển Hormuz — vốn xuất hiện gần như mỗi ngày. Theo Hormuz Strait Monitor, phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh đối với bảo hiểm hàng hóa đã tăng lên 3,5%, trong khi mức thông thường chỉ khoảng 0,15%.

Do đó, áp lực tăng giá đối với hợp đồng tương lai dầu đang khá rõ rệt và khả năng giá thiết lập thêm một đỉnh mới được xem là kịch bản thực tế. Theo dự báo STEO từ eia.gov, hợp đồng tương lai dầu WTI (USOIL) có thể đạt mức 115 USD/thùng trước khi bước vào giai đoạn điều chỉnh giảm. Vì vậy, quan điểm của chúng tôi vẫn nghiêng về xu hướng tăng trong tháng tới, trước khi giá tiến đến vùng 110 - 115 USD.

Cần lưu ý rằng dầu thô là tài sản có biến động rất mạnh và phụ thuộc lớn vào tình hình địa chính trị, trong khi bối cảnh này có thể thay đổi rất nhanh.

S&P 500 (US500)

S&P 500 đang cho thấy diễn biến trái chiều. Nhóm công nghệ — chiếm khoảng 30–35% tỷ trọng của chỉ số — tiếp tục dẫn dắt đà tăng, trong khi chỉ số S&P 500 theo trọng số đều (SPXEW) vẫn đi ngang với độ rộng thị trường ở trạng thái trung tính.

Hiện tại, chỉ số đang di chuyển trong một kênh tăng giá và nghiêng về phía cạnh trên của kênh, nhưng vẫn nằm dưới dải trên của Bollinger Bands. Đợt tăng hiện tại vẫn khá mong manh, tuy nhiên nếu giá chạm dải trên Bollinger Bands, thị trường có thể còn dư địa lập đỉnh ngắn hạn, trước khi thị trường quay trở lại giai đoạn tích lũy.

Trong bối cảnh thị trường mà nguồn cung ngắn hạn phụ thuộc vào yếu tố chính trị và khả năng tiếp cận theo quy định hơn là năng lực sản xuất, các nhà giao dịch dựa vào mô hình cung–cầu truyền thống có nguy cơ liên tục bị bất ngờ.

Khi điều kiện tiếp cận thay đổi nhanh chóng, giá dầu có thể điều chỉnh theo các nhịp ngắn và không đồng đều, khiến khoảng thời gian giữa việc nhận diện cơ hội và hành động trở nên hạn chế hơn. Hiểu được biến động là một chuyện. Thực hiện giao dịch trong điều kiện thị trường thực tế lại là chuyện khác.

Đây là lúc Exness trở nên phù hợp. Trong thị trường dầu chịu tác động bởi các tín hiệu địa chính trị, tính ổn định của khớp lệnh trở thành một phần của quản lý rủi ro. Dầu thô, cùng với vàng và các cặp tiền tệ liên quan đến hàng hóa, có thể phản ứng mạnh với các yếu tố vĩ mô, và điều kiện giao dịch thường thay đổi đồng thời với giá. Chênh lệch không chỉ là chi phí mà còn là yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng giao dịch, và khi trở nên kém ổn định, ngay cả nhận định đúng cũng có thể mất độ chính xác tại thời điểm khớp lệnh. Đó là lý do Exness phù hợp với bối cảnh này: trong những thị trường chịu ảnh hưởng bởi rủi ro tiếp cận và biến động giá nhanh, hạ tầng giao dịch sẽ quyết định liệu nhận định có thể thực sự được chuyển hóa thành một giao dịch hiệu quả hay không.

Góc nhìn bổ sung từ tác giả

Khi thị trường dầu bị chi phối bởi nguồn cung có điều kiện, chi phí giao dịch không còn chỉ phụ thuộc vào hướng đi của giá. Nhà giao dịch có thể dự đoán đúng sự thay đổi trong khả năng tiếp cận nguồn cung, nhưng vẫn mất đi lợi thế nếu trượt giá, biến động chênh lệch hoặc độ ổn định khớp lệnh suy giảm cùng lúc. Trong điều kiện biến động nhanh, ngay cả những khác biệt nhỏ về chất lượng khớp lệnh cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả giao dịch.

Đây là lúc Exness trở nên phù hợp trong bối cảnh này. Khi các tín hiệu địa chính trị kích hoạt sự điều chỉnh giá nhanh trên thị trường dầu và các thị trường liên quan, chất lượng khớp lệnh trở thành một phần của quản lý rủi ro thực tế. Nếu chênh lệch duy trì ổn định hơn và việc khớp lệnh chính xác hơn trong các phiên giao dịch sôi động, nhà giao dịch sẽ có vị thế tốt hơn để thực hiện chiến lược mà không gặp trở ngại tại điểm vào hoặc thoát lệnh.