Phản ứng tức thời của thị trường trái phiếu trước sự leo thang này là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên, đồng thời xuất hiện xu hướng tìm kiếm tài sản an toàn trên toàn bộ các thị trường. Theo công cụ CME FedWatch, lãi suất tại Mỹ được kỳ vọng sẽ duy trì ổn định cho đến hết năm.

Tác động toàn diện của việc đóng cửa Eo biển Hormuz đối với thương mại toàn cầu vẫn chưa thể xác định đầy đủ, tuy nhiên rủi ro về các hiệu ứng lan tỏa trên nhiều thị trường khác nhau đang gia tăng.

Các chỉ báo kinh tế vĩ mô

Liệu chúng ta đã chứng kiến những thay đổi mang tính bước ngoặt về các chỉ báo kinh tế vĩ mô trong quý I năm 2026 hay chưa? Có thể xây dựng bức tranh tổng thể dựa trên ba thước đo chủ chốt: chỉ số NFP (việc làm phi nông nghiệp), CPI (lạm phát tiêu dùng) và PMI sản xuất (do Viện Quản lý Nguồn cung – ISM công bố).

Số liệu việc làm phi nông nghiệp đã cho thấy dấu hiệu chững lại trong tháng 2, tuy nhiên điều này chưa hẳn là tín hiệu của suy giảm kinh tế, bởi các dấu hiệu suy thoái thường cần thêm thời gian để hình thành, cụ thể là kéo dài trong hai hoặc ba quý liên tiếp. Ở thời điểm hiện tại, diễn biến này có thể được xem là biến động mang tính mùa vụ.

Chỉ số PMI của Mỹ ghi nhận động lực tăng trưởng tích cực trong tháng 1 và tháng 2, được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích tài khóa tại Mỹ, đồng thời đi kèm với đà tăng của nhóm cổ phiếu công nghiệp. Nhìn chung, khi PMI duy trì trên ngưỡng 50, điều này phản ánh trạng thái vững mạnh của nền kinh tế và trong điều kiện bình thường có tương quan với hiệu suất tích cực của chỉ số S&P 500.

Trong bối cảnh hiện nay, khi tâm lý lo ngại trên thị trường ở mức cao, sự phân kỳ giữa các chỉ số thị trường và PMI có thể kéo dài trong một khoảng thời gian đáng kể.

Bitcoin

Bối cảnh hiện tại

Bitcoin hiện không còn theo một xu hướng rõ ràng nào, mà đang bước vào giai đoạn tích lũy sau khi nỗ lực bứt phá tăng giá không thành công. Diễn biến giá phản ánh rõ sự chuyển dịch này: Bitcoin đã tăng lên gần mức 76.000 USD trước khi trải qua một nhịp điều chỉnh hai pha xuống khoảng 67.000 USD, sau đó dần ổn định quanh vùng 70.000 USD. Điều này cho thấy sự suy giảm động lượng và chuyển sang trạng thái cân bằng hơn, với cấu trúc dao động trong biên độ nhất định.

Các chỉ báo nền tảng trên thị trường giao ngay, phái sinh và dữ liệu trên blockchain cho thấy cả cung và cầu đang trong quá trình điều chỉnh, khi chưa bên nào đủ mạnh để chi phối xu hướng. Kết quả là thị trường hiện đang phản ánh tâm lý thận trọng, mức độ tham gia suy giảm và những dấu hiệu ban đầu của sự ổn định, thay vì mở rộng xu hướng.

Cầu

Nhu cầu đã suy yếu đáng kể, đặc biệt trên thị trường giao ngay, nơi khối lượng giao dịch giảm và dòng vốn vào các quỹ ETF sụt giảm mạnh cho thấy áp lực mua mạnh mẽ trước đó đã thấp xuống rõ rệt. Dòng vốn ròng chảy vào ETF đã giảm từ hơn 790 triệu USD xuống chỉ còn 150 triệu USD trong vòng một tuần, trong khi hoạt động giao dịch cũng suy giảm, phản ánh sự thu hẹp đáng kể trong mức độ tham gia của các tổ chức và xu hướng hạ nhiệt chung của thị trường.

Nhu cầu giao ngay là nền tảng của các xu hướng tăng trưởng bền vững. Khi thiếu yếu tố này, bất kỳ đợt tăng giá nào cũng ngày càng phụ thuộc vào thanh khoản mỏng và các vị thế ngắn hạn, thay vì sự tích lũy thực chất. Do đó, môi trường hiện tại phản ánh một thị trường mà bên mua vẫn hiện diện, nhưng kém quyết liệt hơn và thận trọng hơn trong việc phân bổ vốn.

Hoạt động phái sinh phản ánh trạng thái phòng thủ

Trên thị trường phái sinh, bức tranh càng củng cố tâm lý thận trọng khi lượng hợp đồng mở giảm nhẹ, trong khi chênh lệch khối lượng tích lũy (CVD) đã chuyển sang âm trên cả thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai vĩnh cửu, cho thấy áp lực bán đang chiếm ưu thế.

Mặc dù tỷ lệ chênh lệch đã quay trở lại mức dương – phản ánh sự gia tăng nhẹ các vị thế mua, nhưng mức độ này chưa đủ mạnh để thể hiện niềm tin rõ ràng, mà chỉ cho thấy các nhà giao dịch đang thận trọng quay lại thị trường mà không gia tăng rủi ro đáng kể. Sự kết hợp giữa đòn bẩy giảm, vị thế mang tính phòng thủ và tâm lý trái chiều tạo ra một môi trường mà biến động giá có xu hướng phản ứng nhanh và kém ổn định.

Thị trường quyền chọn cho thấy tâm lý thận trọng

Thị trường quyền chọn tiếp tục xác nhận sự thiếu vắng niềm tin khi biến động vẫn duy trì ở mức thấp và lượng hợp đồng mở gần như không thay đổi, phản ánh mức độ tham gia ổn định nhưng thiếu nhiệt huyết. Sự gia tăng của độ lệch (delta skew) cho thấy nhu cầu phòng hộ rủi ro giảm giá đang gia tăng, đồng nghĩa với việc dù chưa xuất hiện tâm lý hoảng loạn, các nhà giao dịch vẫn tích cực triển khai các chiến lược phòng ngừa rủi ro trước khả năng thị trường đi xuống.

Hành vi này phản ánh một thị trường không rơi vào trạng thái sợ hãi, nhưng cũng chưa có đủ sự tự tin; các nhà đầu tư vẫn duy trì sự hiện diện, đồng thời chủ động bảo vệ danh mục trước các rủi ro giảm giá tiềm ẩn.

Nhu cầu giao dịch blockchain tiếp tục suy yếu

Hoạt động giao dịch blockchain bổ sung thêm một lớp dữ liệu cho thấy mức độ tham gia của mạng lưới còn yếu, khối lượng giao dịch suy giảm và thông lượng (số lượng giao dịch mà một mạng lưới có thể xử lý trong một khoảng thời gian nhất định) nhìn chung ở mức thấp, tất cả đều phản ánh sự thiếu vắng nhu cầu tự nhiên đủ mạnh. Mặc dù số lượng địa chỉ hoạt động có tăng nhẹ, tổng thể hoạt động vẫn suy yếu hơn bình thường, củng cố nhận định rằng thị trường đang vận hành với mức độ tham gia hạn chế từ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

Tổng hợp các tín hiệu này cho thấy nhu cầu không hoàn toàn biến mất, nhưng rõ ràng chưa đủ mạnh để thúc đẩy một xu hướng bền vững, khiến thị trường dễ bị chi phối bởi các biến động ngắn hạn hơn là các chuyển động có định hướng dài hạn.

Cung

Các dấu hiệu cho thấy áp lực bán đang dần quay trở lại, đặc biệt trong ngắn hạn, thể hiện qua sự đảo chiều mạnh của CVD trên cả thị trường giao ngay và phái sinh, cho thấy bên bán đã phần nào giành lại quyền kiểm soát sau một giai đoạn tương đối cân bằng.

Sự thay đổi này chưa phản ánh hoạt động phân phối quy mô lớn một cách quyết liệt, nhưng cho thấy thị trường không còn được hỗ trợ bởi dòng tiền mua chiếm ưu thế, từ đó làm gia tăng khả năng tiếp tục tích lũy trong biên độ hoặc thậm chí giảm sâu hơn nếu nhu cầu không được cải thiện.

Nhà đầu tư dài hạn giữ vai trò neo giữ cấu trúc thị trường

Bất chấp áp lực bán trong ngắn hạn, cấu trúc cung tổng thể vẫn tương đối ổn định khi các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục chiếm ưu thế, trong khi tỷ trọng của dòng vốn ngắn hạn và mang tính phản ứng nhanh vẫn ở mức thấp. Sự suy giảm nhẹ trong tỷ lệ nguồn cung giữa nhà đầu tư ngắn hạn so với dài hạn, cùng với mức “vốn lướt sóng” thấp, cho thấy thị trường vẫn chủ yếu được kiểm soát bởi các nhà đầu tư kiên nhẫn thay vì các thành phần đầu cơ.

Động lực này tạo ra một mức hỗ trợ nền tảng nhất định, bởi các nhà đầu tư dài hạn thường ít nhạy cảm với biến động ngắn hạn và ít có xu hướng bán ra một cách mạnh mẽ trong các giai đoạn thị trường biến động.

Tâm lý thị trường vẫn trong trạng thái sợ hãi
Chỉ số Sợ hãi và Tham lam nhìn chung không thay đổi đáng kể trong quý I năm 2026, với trạng thái “sợ hãi” vẫn chiếm ưu thế. Tâm lý này được phản ánh rõ trên đồ thị ngày của Bitcoin, khi giá duy trì trạng thái trầm lắng và giao dịch trong kênh đi ngang trong vài tháng gần đây. Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong các cuộc họp sắp tới vẫn đang hiện hữu, và điều này phần nào ảnh hưởng đến tâm lý đối với Bitcoin. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất giữ nguyên lãi suất trong các kỳ họp tiếp theo vào tháng 4 và tháng 6 đều ở mức trên 90%.

Góc nhìn kỹ thuật

Giá Bitcoin đã giảm khá mạnh vào giữa tháng 1, mất khoảng 24% chỉ trong vòng một tháng trước khi bước vào trạng thái đi ngang trong vùng từ 65.000 USD đến 75.000 USD trong hai tháng gần đây. Chỉ báo stochastic oscillator cho tín hiệu quá bán, trong khi các đường trung bình động vẫn xác nhận xu hướng giảm tổng thể. Đồng thời, các dải Bollinger đang co hẹp, cho thấy mức độ biến động thấp. Các tín hiệu này thể hiện nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục giai đoạn tích lũy hiện tại, và chưa có dấu hiệu rõ ràng về việc hình thành xu hướng tăng khi bước sang quý II.

Các quan điểm trong bài viết này là quan điểm cá nhân của người viết: chúng không đại diện cho quan điểm của Exness. Đây không phải là lời khuyên giao dịch.