Cung và cầu
Từ đầu tháng 7 đến giữa tháng 9/2025, số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch đã đảo chiều so với xu hướng giảm rõ rệt của những tháng trước đó. Con số này tăng từ 2,942 triệu BTC lên khoảng 2,968 triệu BTC theo Glassnode. Sở dĩ có hiệu ứng này trong suốt quý là do hoạt động chốt lời vào giữa tháng 8, khi giá đạt ghi nhận kỷ lục mới, và căng thẳng địa chính trị trên toàn thế giới cũng có tác động một phần.
Bitcoin đang chảy ra khỏi các sàn giao dịch; đây là một tín hiệu tích cực dài hạn cho thấy thanh khoản nguồn cung giảm. Vì giá chưa phản ứng nên nhu cầu vẫn ổn định. Nếu cầu BTC tăng mạnh trong khi số dư tiếp tục giảm, thì thị trường sẽ nghiêng về xu hướng tăng giá.
Giá Bitcoin nhìn chung đã tăng trưởng trong quý 3, ngoại trừ đợt bán tháo diễn ra sau khi lập ATH vào tháng 8, tăng từ khoảng 105.000 USD lên 117.000 USD ở thời điểm hiện tại, cho thấy khả năng phục hồi giá ngay cả khi thanh khoản trên các sàn bị thắt chặt. Số dư trên sàn giao dịch giảm kết hợp với giá ổn định hoặc tăng – thể hiện sự phân kỳ - thường cho thấy nhu cầu mạnh kết hợp với nguồn cung tạm thời hạn chế, tạo tiền đề đẩy giá tăng nếu nhu cầu vẫn được giữ ở mức tương tự.
Hashrate của Bitcoin tiếp tục tăng trong quý 3 năm 2025 ngay cả khi giá giảm. Sự phân kỳ giữa hashrate và giá cho thấy hoạt động đào coin vẫn có khả năng phục hồi bất chấp biến động:
- Sức khỏe mạng lưới đang được cải thiện – hashrate cao hơn đồng nghĩa với khả năng bảo mật mạnh mẽ hơn và niềm tin dài hạn.
- Biên lợi nhuận của thợ đào đang thu hẹp - nếu giá không tăng theo hashrate, phần thưởng block phải chia cho nhiều thợ đào hơn, buộc họ phải tăng hiệu suất và cuối cùng đào thải những thợ đào yếu hơn.
- Tiềm tàng áp lực bán - khi biên lợi nhuận bị thu hẹp, thợ đào thường cần thanh lý thêm Bitcoin để trang trải chi phí hoạt động. Điều này có thể tạo ra nguồn cung bổ sung trên thị trường, hạn chế giá tăng trong ngắn hạn.
- Tín hiệu của niềm tin / vị thế – Các thợ đào lớn thường chơi dài hạn. Việc hashrate tăng bất chấp giá ổn định cho thấy họ kỳ vọng giá sẽ tăng trong tương lai và sẵn sàng vượt qua khó khăn trong ngắn hạn.
Chỉ số Sợ hãi và Tham lam thể hiện tâm lý thị trường đã bình tĩnh lại sau đợt chốt lời hồi tháng 8, chuyển từ trạng thái tham lam vào đầu quý sang trung lập (giảm từ khoảng 73% về mức hiện tại là 52%). Dự đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm có thể ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư Bitcoin.
Theo công cụ FedWatch, khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 10 xuống 3,75-4% có xác suất khoảng 90%, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào cuộc họp tháng 12 là 82% tại thời điểm viết bài.
Phân tích kỹ thuật
Về mặt kỹ thuật, giá Bitcoin đã duy trì đà tăng trong nửa đầu quý trước khi bước vào giai đoạn điều chỉnh mạnh, chủ yếu do hoạt động chốt lời, và đã phục hồi theo xu hướng tăng nhẹ trong tháng qua. Đợt điều chỉnh tăng nhẹ gần đây đã đẩy chỉ báo dao động Stochastic lên mức quá mua cực độ, ám chỉ rằng một đợt điều chỉnh giảm giá có thể xảy ra trong tương lai gần. Dải Bollinger vẫn đang mở rộng khá nhiều, cho thấy sự biến động vẫn hiện hữu để hỗ trợ bất kỳ động thái đáng kể nào theo cả hai hướng. Mặt khác, đường trung bình động đơn giản 50 ngày vẫn đang nằm trên đường trung bình động 100 ngày, xác nhận xu hướng tăng giá chung. Điều này có nghĩa là ngay cả khi có một đợt điều chỉnh giảm nhẹ, như chỉ báo Stochastic đang chỉ ra, xu hướng chung vẫn là tăng giá cho đến khi các đường trung bình động cắt nhau.
Nếu đợt điều chỉnh giảm giá trở thành hiện thực, thì vùng hỗ trợ tiềm năng đầu tiên có thể là quanh vùng giá 114.000 USD, tức là mức Fibonacci thoái lui 38,2% trên biểu đồ tuần và cũng là vùng hỗ trợ động giữa đường trung bình động 50 ngày và 100 ngày, cũng như là vùng giá phản ứng kể từ cuối tháng 8. Vùng hỗ trợ tiềm năng thứ hai có thể là mức thấp trung hạn 108.000 USD đã được kiểm tra vào đầu tháng 9. Mặt khác, nếu đợt điều chỉnh tăng giá gần đây tiếp tục, thì vùng giá 120.000 USD có thể được kiểm tra lại, vì đây là mức Fibonacci thoái lui 78,6% trên biểu đồ tuần và là vùng mà giá đã không thể vượt qua trong suốt tháng 7.
