VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Investing.com — Vào ngày 2 tháng 5 năm 2025, Moody’s Ratings đã xác nhận các xếp hạng cho Neogen Food Safety Corporation, trước đây được biết đến với tên Garden SpinCo Corporation. Các xếp hạng được xác nhận bao gồm Xếp hạng Gia đình Doanh nghiệp Ba3 (CFR), Xếp hạng Xác suất Vỡ nợ Ba3-PD (PDR), và xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao B2. Tuy nhiên, xếp hạng Thanh khoản Cấp Đầu cơ đã bị hạ xuống SGL-2 từ SGL-1, và triển vọng đã được điều chỉnh từ ổn định xuống tiêu cực.
Việc điều chỉnh triển vọng xuống tiêu cực là do dự kiến tỷ lệ nợ/EBITDA sẽ duy trì trên 4 lần trong 12 đến 18 tháng tới. Dự báo này tính đến việc công bố gần đây về việc bán mảng kinh doanh chất tẩy rửa và khử trùng của Neogen, dự kiến sẽ tạo ra khoản thu ròng 100 triệu đô la để trả nợ. Một loạt các yếu tố, bao gồm cắt giảm chi tiêu chính phủ, giảm quy định, và những bất ổn về thuế quan, dự kiến sẽ dẫn đến việc khách hàng của Neogen chi tiêu thận trọng hơn. Điều này được dự đoán sẽ dẫn đến tăng trưởng doanh thu dưới mức trung bình ở mức một chữ số thấp trong 12 đến 18 tháng tới. Neogen cũng tiếp tục đối mặt với thách thức trong việc tích hợp mảng kinh doanh 3M Food Safety, bao gồm quá trình chuyển giao sản xuất Petrifilm kéo dài đến cơ sở sản xuất mới của họ.
Xếp hạng Ba3 CFR cho Neogen phản ánh vị thế dẫn đầu toàn cầu của công ty trong các sản phẩm an toàn thực phẩm và động vật. Công ty hưởng lợi từ tỷ lệ cao các doanh số bán hàng tiêu dùng định kỳ mang lại biên lợi nhuận hấp dẫn. Cơ sở khách hàng của Neogen rất đa dạng, chủ yếu bao gồm các nhà chế biến thực phẩm, phòng thí nghiệm hợp đồng và các thị trường cuối khác có liên quan. Sự nhấn mạnh ngày càng tăng trên toàn cầu về an toàn thực phẩm được dự đoán sẽ thúc đẩy nhu cầu dài hạn đối với các sản phẩm của Neogen.
Tuy nhiên, xếp hạng bị hạn chế bởi những thách thức tích hợp sau khi mua lại mảng An toàn Thực phẩm của 3M Company vào năm 2022. Những thách thức này dự kiến sẽ tiếp tục hạn chế tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận, đồng thời giữ tỷ lệ nợ gộp/EBITDA ở mức khá cao. Neogen cũng thiếu đa dạng hóa ngoài trọng tâm ngách về an toàn thực phẩm và động vật, điều này khiến công ty dễ bị ảnh hưởng bởi các vấn đề sản xuất tiềm ẩn, lỗi sản phẩm hoặc cạnh tranh gia tăng. Công ty không có hợp đồng dài hạn với hầu hết khách hàng và giao hàng theo từng đơn đặt hàng.
Xếp hạng Thanh khoản Cấp Đầu cơ SGL-2 cho thấy kỳ vọng rằng thanh khoản của Neogen sẽ duy trì ở mức tốt trong 12 đến 18 tháng tới. Điều này dựa trên dự kiến tiền mặt có sẵn trên 100 triệu đô la, dòng tiền tự do tích cực khi chi tiêu vốn giảm bớt, và khả năng sử dụng đầy đủ khoản tín dụng luân chuyển 250 triệu đô la vừa được tăng lên, hết hạn vào năm 2030, sau khi khoản thu ròng từ việc bán tài sản được sử dụng để trả số dư 100 triệu đô la còn lại. Thỏa thuận tín dụng bao gồm các điều khoản duy trì tài chính với đòn bẩy ròng tối đa là 4,5x và mức bảo hiểm lãi suất tối thiểu là 2,25x đến ngày 31 tháng 8 năm 2025, sau đó tăng lên 2,5x. Neogen được kỳ vọng sẽ duy trì đệm đủ lớn theo các điều khoản này.
Triển vọng tiêu cực phản ánh kỳ vọng tỷ lệ nợ gộp/EBITDA sẽ duy trì trên 4 lần trong 12 đến 18 tháng tới do những thách thức kinh tế vĩ mô đang diễn ra và khó khăn liên quan đến việc tích hợp mảng kinh doanh 3M Food Safety.
Các yếu tố tiềm năng dẫn đến nâng hạng xếp hạng bao gồm việc tích hợp thành công mảng kinh doanh 3M Food Safety trước đây, tăng trưởng hữu cơ mạnh mẽ, và giảm nợ nhờ dòng tiền tự do vững chắc. Xếp hạng có thể được nâng lên nếu tỷ lệ nợ gộp/EBITDA liên tục dưới 3,0x.
Các yếu tố có thể dẫn đến hạ bậc xếp hạng bao gồm gia tăng thách thức tích hợp với mảng kinh doanh 3M Food Safety trước đây, sự sụt giảm đáng kể của khách hàng hoặc điều kiện thị trường người dùng cuối yếu, hoặc các chính sách tài chính quyết liệt hơn. Sự suy yếu vị thế thanh khoản của công ty, bao gồm dòng tiền tự do âm kéo dài, cũng có thể dẫn đến hạ bậc xếp hạng. Xếp hạng có thể bị hạ cấp nếu tỷ lệ nợ gộp trên EBITDA vẫn trên 4,0x.
Neogen Food Safety Corporation là công ty con của Neogen Corporation, một công ty đại chúng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.