Fitch hạ xếp hạng Nanya Technology do hoạt động kinh doanh suy yếu

Investing.com — Fitch Ratings đã hạ bậc xếp hạng mặc định của nhà phát hành ngoại tệ và nội tệ dài hạn (IDRs) của Nanya Technology Corporation có trụ sở tại Đài Loan từ ’BBB-’ xuống ’BB+’ và xếp hạng dài hạn quốc gia từ ’A(twn)’ xuống ’A-(twn)’. Xếp hạng mặc định của nhà phát hành ngoại tệ và nội tệ ngắn hạn cũng bị hạ từ ’F3’ xuống ’B’ và xếp hạng ngắn hạn quốc gia từ ’F1(twn)’ xuống ’F2(twn)’. Triển vọng vẫn ổn định.

Việc hạ xếp hạng được cho là do hoạt động kinh doanh suy yếu và sự gia tăng bất ổn xung quanh các chính sách thuế quan của Mỹ có thể ảnh hưởng đến nhu cầu điện tử tiêu dùng toàn cầu. Điều này có thể làm chậm tốc độ phục hồi khả năng sinh lời và tạo dòng tiền. Hồ sơ tín dụng độc lập (SCP) của Nanya cũng đã được điều chỉnh từ ’bb’ xuống ’bb-’.

Việc hạ xếp hạng còn bị ảnh hưởng bởi đánh giá lại hồ sơ tín dụng của tập đoàn Formosa Plastic Group (FPG), vốn đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi đòn bẩy tài chính cao hơn do chu kỳ suy thoái ngành kéo dài và chi tiêu vốn cùng các khoản đầu tư đáng kể trong những năm gần đây.

Phương pháp xếp hạng của Fitch đối với Nanya dựa trên kỳ vọng về sự hỗ trợ từ công ty mẹ mạnh hơn là FPG, theo Tiêu chí xếp hạng liên kết giữa công ty mẹ và công ty con (PSL). Fitch coi bốn công ty con lớn nhất của FPG, sở hữu tổng cộng 62% cổ phần của Nanya, là công ty mẹ.

SCP của Nanya phản ánh quy mô nhỏ hơn và vị thế thị trường yếu hơn trong ngành DRAM toàn cầu. Công nghệ của công ty tụt hậu so với ba nhà cung cấp hàng đầu, nhưng dự kiến sẽ thu hẹp khoảng cách thị trường DRAM với sự phát triển thành công các công nghệ nội bộ kể từ năm 2017.

Tác động trực tiếp của việc tăng thuế quan Mỹ đối với Nanya vẫn ở mức tối thiểu, nhưng các tác động gián tiếp có thể đáng kể. Danh mục sản phẩm của Nanya tập trung nhiều vào DRAM tiêu dùng và hàng hóa có nghĩa là công ty có thể gặp khó khăn trong việc đạt được mục tiêu tăng trưởng lô hàng trên 30% vào năm 2025.

Fitch dự đoán EBITDA sẽ vẫn ở mức thấp cho đến khi đóng góp từ công nghệ quy trình 10nm tăng lên. EBIT không được kỳ vọng sẽ phục hồi trước nửa đầu năm 2026; doanh số thường chậm hơn sản xuất ít nhất một đến hai quý, cùng với khấu hao và phân bổ lớn hơn và chi phí R&D cao hơn liên quan đến chuyển đổi công nghệ.

Fitch dự báo dòng tiền tự do (FCF) tiếp tục âm trong vài năm tới, với sự phục hồi chậm hơn về khả năng sinh lời và chi tiêu vốn cao hơn cho cơ sở sản xuất mới, Fab 5, nơi kế hoạch đầu tư được chia thành nhiều giai đoạn. Khoảng một nửa ngân sách chi tiêu vốn năm 2025 dành để tài trợ cho việc xây dựng Fab 5, dự kiến hoàn thành vào giữa năm 2026.

Nanya có khả năng tiếp tục ưu tiên khả năng sinh lời và FCF. Tổng chi tiêu vốn trong giai đoạn 2025-2028 dự kiến từ 70 tỷ TWD đến 110 tỷ TWD, tùy thuộc vào điều kiện thị trường và thời điểm chi tiêu vốn giai đoạn hai cho Fab 5A.

Thị trường DRAM tiêu dùng đang chuyển từ DDR3 sang DDR4 khi DDR3 gần kết thúc vòng đời tại các nhà cung cấp lớn. Ba nhà cung cấp hàng đầu đang chuyển công suất DDR4 sang bộ nhớ băng thông cao HBM và DDR5, thắt chặt nguồn cung DDR4 và LPDDR4, điều này sẽ dẫn đến môi trường giá cả tốt hơn cho các sản phẩm của Nanya.

Nanya cũng đang ra mắt công nghệ quy trình 10nm. Việc nâng cấp sản phẩm dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và phục hồi biên lợi nhuận mạnh hơn trong giai đoạn 2026-2027, với biên EBITDA phục hồi lên khoảng 32%-36%, từ mức 15% trong năm 2024.

SCP của Nanya thấp hơn bốn bậc so với hồ sơ tín dụng của các đối thủ DRAM lớn hơn như SK hynix và Micron, do quy mô nhỏ hơn, thị phần yếu hơn và khả năng công nghệ kém hơn trong ngành DRAM. Nanya cũng đối mặt với chi tiêu vốn cao hơn và rủi ro công nghệ lớn hơn so với SK hynix và Micron khi công ty lên kế hoạch nâng cấp công nghệ và xây dựng nhà máy mới, làm tăng rủi ro tài chính. Khả năng sinh lời của Nanya yếu hơn so với các đối thủ do quy mô kinh tế thấp hơn.

Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ bậc bao gồm sự suy yếu trong động lực hỗ trợ Nanya của FPG hoặc sự suy thoái ngành kéo dài và/hoặc chi tiêu vốn cao trong ngành, dẫn đến đòn bẩy EBITDA duy trì trên 4,0x. Việc nâng hạng khó có thể xảy ra trừ khi hồ sơ tín dụng kết hợp của bốn đơn vị lớn được cải thiện.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.