Mỹ cáo buộc Trung Quốc dùng công ty tư nhân tấn công mạng viễn thông toàn cầu
Investing.com — Sau khi Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) gần đây công bố báo cáo thu nhập quý, các nhà phân tích tại Bernstein đang đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu những thách thức lớn nhất của gã khổng lồ công nghệ này có thể cuối cùng biến thành cơ hội lớn nhất của họ không?
Trong một báo cáo sau khi công bố kết quả kinh doanh, các nhà phân tích Bernstein, dẫn đầu bởi ông Mark Shmulik, đã duy trì đánh giá "phù hợp với thị trường" đối với Alphabet, đồng thời hạ mục tiêu giá xuống 165 USD mỗi cổ phiếu từ mức 200 USD.
Mục tiêu mới này ngụ ý tiềm năng tăng khiêm tốn khoảng 9%, nhưng Bernstein cho rằng thời điểm hiện tại của công ty không chỉ liên quan đến kết quả kinh doanh, mà có thể đại diện cho một bước ngoặt trong quỹ đạo phát triển của Alphabet (NASDAQ:GOOGL).
Alphabet đang điều hướng trong một bối cảnh phức tạp, với những thách thức bao gồm thuế quan tăng cao, rủi ro suy thoái, giám sát quy định, và tác động gây gián đoạn của trí tuệ nhân tạo đối với hoạt động kinh doanh tìm kiếm lõi của họ.
Bernstein lập luận rằng những thách thức này có thể đóng vai trò như chất xúc tác cho những thay đổi đã trì hoãn từ lâu, chẳng hạn như cải thiện kỷ luật hoạt động và chiến lược sản phẩm rõ ràng hơn.
Đối với năm tài chính 2024, Alphabet báo cáo doanh thu 350 tỷ USD. Bernstein dự đoán doanh thu sẽ tăng lên 382 tỷ USD vào năm 2025 và 423 tỷ USD vào năm 2026, phản ánh tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 10%.
EBITDA dự kiến sẽ tăng từ 127,7 tỷ USD năm 2024 lên 158,4 tỷ USD vào năm 2026, với biên lợi nhuận duy trì ở mức cao trong khoảng 30%. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ tăng từ 9,82 USD năm 2024 lên 12,10 USD vào năm 2026.
Tuy nhiên, Bernstein đã điều chỉnh giảm ước tính doanh thu năm 2025 xuống 2% và cắt giảm dự báo thu nhập xuống 3%, viện dẫn sự suy yếu trong quảng cáo, đặc biệt là tại YouTube và trong mạng lưới quảng cáo rộng lớn hơn của họ. Những lĩnh vực này, tiếp xúc nhiều hơn với quảng cáo thương hiệu và suy thoái kinh tế vĩ mô, đang đối mặt với những khó khăn.
Hiện tại, Alphabet giao dịch ở mức 17,2 lần thu nhập ước tính năm 2025, hoặc 14 lần trên cơ sở điều chỉnh, một mức chiết khấu so với cả mức trung bình lịch sử của nó và chỉ số S&P 500 rộng hơn.
Định giá của Bernstein kết hợp hệ số giá trị doanh nghiệp trên EBIT là 13 lần và mô hình dòng tiền chiết khấu, tạo ra phạm vi giá trị mỗi cổ phiếu từ 102 USD đến 181 USD, tùy thuộc vào các kịch bản khác nhau, từ sự đổ vỡ quy định đến kinh doanh bình thường.
Công ty môi giới này cũng cảnh báo về những rủi ro chính, bao gồm lực lượng lao động cồng kềnh, chiến lược AI phân mảnh, và những thách thức pháp lý ngày càng tăng ở Mỹ và châu Âu.
Các vụ kiện chống độc quyền đang diễn ra liên quan đến hoạt động kinh doanh công nghệ quảng cáo của Alphabet và Google Play Store đang được so sánh với các cuộc chiến pháp lý của Microsoft (NASDAQ:MSFT) vào đầu những năm 2000.
Các sáng kiến AI của Google, như Gemini, NotebookLM, và Pixie đã bị ngừng hoạt động, thiếu một hướng đi thống nhất, trong khi các đối thủ cạnh tranh như OpenAI đã đạt được những bước tiến đáng kể với các sản phẩm tập trung hơn, như ChatGPT.
Mặc dù những rủi ro này, Bernstein vẫn nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng. Nếu điều kiện kinh tế vĩ mô xấu đi và việc sa thải trong ngành tăng tốc, Alphabet có thể buộc phải thực hiện các biện pháp cắt giảm chi phí đã trì hoãn từ lâu.
Một sự tập trung mới vào hiệu quả và tích hợp AI tốt hơn trên các ứng dụng hàng đầu của Google có thể thúc đẩy năng suất lên 20%.
Trong một kịch bản mà các phán quyết quy định dẫn đến việc thoái vốn hoặc giới hạn phân phối có trả phí, Google có thể phân bổ lại nguồn lực cho các nền tảng lõi của mình và chuyển từ mô hình ưu tiên tìm kiếm sang cách tiếp cận ưu tiên AI.
Một ý tưởng được Bernstein đưa ra là Alphabet có thể sử dụng chi phí thu mua lưu lượng truy cập hàng năm 36 tỷ USD để phân phối điện thoại Pixel miễn phí, tạo ra sự tích hợp sâu hơn và lòng trung thành trong thời kỳ suy thoái.
Mức độ tiếp xúc của Alphabet với doanh thu quảng cáo liên quan đến Trung Quốc tương đối hạn chế ở mức chỉ 5%, so với 6% tại Meta Platforms Inc (NASDAQ:META). Tuy nhiên, công ty không miễn nhiễm với các cú sốc toàn cầu.
Một cuộc suy thoái hoặc leo thang thuế quan có thể làm giảm tăng trưởng quảng cáo tìm kiếm tới 3 điểm phần trăm.
Mặc dù Google Search được coi là một sản phẩm quảng cáo có khả năng phục hồi hơn, nó vẫn phụ thuộc vào các truy vấn thương mại, và ý định tiêu dùng yếu hơn trong thời kỳ suy thoái có thể dẫn đến khối lượng tìm kiếm giảm và doanh thu quảng cáo thấp hơn.
Về mặt tích cực, Google Cloud tiếp tục hoạt động tốt, hưởng lợi từ việc tăng giá trong Workspace và những lợi ích gia tăng trong chi tiêu CNTT doanh nghiệp.
CFO mới bà Anat Ashkenazi đã nhấn mạnh cam kết kiểm soát chi phí, với việc sa thải đang diễn ra trong bộ phận bán hàng và tiếp thị.
Bernstein đặt Alphabet vào danh mục mà họ gọi là "quá khó", nơi sự không chắc chắn xung quanh quy định, áp lực kinh tế vĩ mô, và cạnh tranh AI khiến việc đưa ra một lập trường dứt khoát trở nên khó khăn.
Tuy nhiên, mục tiêu giá điều chỉnh 165 USD phản ánh sự phân chia giữa mức sàn giảm giá 140 USD mỗi cổ phiếu và mức tăng 180 USD, dựa trên hệ số giá trên thu nhập năm 2026 là 17.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.