Trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về sự ổn định tài chính, các quỹ tín dụng tư nhân của châu Âu đang tăng cường quan hệ với các ngân hàng. Một nghiên cứu gần đây của MSCI Private Capital Solutions cho thấy kỷ lục 80% quỹ tín dụng tư nhân mới của châu Âu vào năm 2023 đã sử dụng 'hạn mức đăng ký' từ các ngân hàng, cho phép họ cho vay trước khi kêu gọi các nhà đầu tư của họ tham gia vốn.
Các dòng đăng ký này được biết là có khả năng nâng cao lợi nhuận quỹ, đặc biệt là đối với các quỹ mới được thành lập.
Ngân hàng Trung ương Anh, trong số các cơ quan quản lý khác, đang xem xét kỹ lưỡng những nguy cơ tiềm ẩn của việc các ngân hàng ngày càng tiếp xúc với các quỹ tín dụng này, ít được quy định hơn và thường cung cấp tài chính cho các công ty gặp khó khăn trong việc đảm bảo các khoản vay từ các kênh ngân hàng truyền thống hoặc thị trường trái phiếu. Mối quan tâm là sự kết nối ngày càng tăng này có thể dẫn đến bong bóng tài sản mới, đe dọa hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Hơn nữa, có những dấu hiệu cho thấy một số quỹ tín dụng tư nhân đang tận dụng các khoản vay của họ để tối đa hóa lợi nhuận, một động thái có thể khuếch đại các khoản lỗ tiềm ẩn. Chiến lược này đặc biệt đáng lo ngại khi tình trạng khó khăn của các công ty ở châu Âu đã đạt đến mức chưa từng thấy kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát.
Các quỹ tín dụng tư nhân châu Âu, quản lý khoảng 460 tỷ USD theo UBS, là một phần nhỏ nhưng ngày càng tăng của cho vay ngân hàng. Sự mở rộng của họ diễn ra vào thời điểm suy giảm kinh tế, đặt ra câu hỏi về tác động của cho vay tư nhân đối với các quyết định tái cấu trúc doanh nghiệp.
Do các quỹ này không có nghĩa vụ công bố thông tin chi tiết cho vay, các nhà quản lý và nhà đầu tư ngân hàng gặp khó khăn trong việc theo dõi sức khỏe của việc cho vay quỹ tín dụng.
Một nghiên cứu gần đây của Ngân hàng Trung ương Anh cho thấy các vụ vỡ nợ được báo cáo tối thiểu trong thị trường tín dụng tư nhân so với thị trường cho vay rộng lớn hơn đối với những người vay rủi ro hơn. Tuy nhiên, S&P Global dự đoán các khoản vỡ nợ của những người đi vay đầu cơ châu Âu mà họ theo dõi sẽ đạt 3,75% vào tháng Sáu.
Một số chuyên gia trong ngành đã quan sát thấy rằng các quỹ tín dụng tư nhân thường sử dụng các hoạt động cho vay linh hoạt, bao gồm các cấu trúc tái cấp vốn phức tạp, để tránh vỡ nợ. Phân tích của Deloitte tiết lộ rằng gần bảy trong mười giao dịch nợ tư nhân châu Âu được quản lý bởi một người cho vay duy nhất, cho phép họ kiểm soát hoàn toàn các điều khoản cho vay và lãi suất.
Theo Reorg, các cơ sở thanh toán bằng hiện vật (PIK), nơi các khoản thanh toán lãi suất được hoãn lại cho các năm sau đó, được tìm thấy trong 3,5% các giao dịch cho vay trực tiếp trong quý cuối cùng của năm 2023, gần gấp đôi tỷ lệ so với quý đầu tiên của năm trước.
Ngoài ra, Deloitte nhận thấy rằng 1/5 giao dịch tín dụng tư nhân châu Âu trong quý cuối cùng của năm 2023 liên quan đến tái cấp vốn nợ để gia hạn trả nợ, đánh dấu tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2020.
Mặc dù các ngân hàng cũng gia hạn kỳ hạn cho vay, nhưng họ được yêu cầu phản ánh các hành động đó trong dữ liệu có thể báo cáo của họ và trích lập dự phòng chống lại tổn thất tín dụng tiềm ẩn. Ngược lại, các quỹ nợ tư nhân phải đối mặt với các yêu cầu báo cáo ít nghiêm ngặt hơn.
Việc sử dụng đòn bẩy của các quỹ tín dụng tư nhân không chỉ giới hạn ở châu Âu, với các nhà đầu tư Mỹ và châu Á cũng yêu cầu các quỹ châu Âu thêm đòn bẩy, một thực tế phổ biến hơn ở Hoa Kỳ Tập đoàn quản lý Ares (NYSE: ARES) đã thông báo vào tháng trước rằng quỹ Ares Capital Europe VI của họ đã huy động được 11 tỷ euro vốn chủ sở hữu và sẽ có hơn 16 tỷ euro vốn đầu tư, bao gồm cả đòn bẩy dự kiến.
Mặc dù việc tiếp cận đòn bẩy không đảm bảo việc sử dụng nó, nhưng có nguy cơ các cấu trúc như vậy có thể bị phá vỡ trong thời gian thị trường căng thẳng.
Keith Crouch, giám đốc điều hành trong đơn vị vốn tư nhân của MSCI, cảnh báo về một "sự kiện lây lan" tiềm ẩn, nơi một quỹ có thể không thể gia hạn nợ ngắn hạn và buộc phải gọi vốn từ các nhà đầu tư.
Khi các quỹ nợ tư nhân trở nên tích hợp hơn vào hệ sinh thái ngân hàng, những lời kêu gọi quy định hơn nữa đang được lên tiếng, với Marshall tại Federated Hermes cho rằng việc giám sát bổ sung sẽ không được hoan nghênh.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.