Fed hạ lãi suất và tác động lan tỏa đến châu Á
Investing.com - Triển vọng tài khóa của Pháp đang chịu sự giám sát chặt chẽ khi bất ổn chính trị va chạm với tình hình tài chính công đang xấu đi. Việc Fitch hạ xếp hạng chủ quyền của quốc gia này từ "AA-" xuống "A+" đánh dấu lần cắt giảm đầu tiên trong số ba cơ quan xếp hạng lớn, với Moody’s và S&P dự kiến sẽ theo sau trong những tháng tới.
Động thái này diễn ra trong bối cảnh bất ổn chính phủ. Thủ tướng François Bayrou đã thua trong cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm tại quốc hội, dẫn đến việc ông từ chức.
Tổng thống Emmanuel Macron sau đó đã bổ nhiệm ông Sébastien Lecornu, người hiện phải đối mặt với nhiệm vụ trình bày ngân sách 2026 mà không có đa số trong quốc hội. Bối cảnh chính trị mong manh này làm phức tạp hóa nỗ lực thúc đẩy cắt giảm chi tiêu hoặc cải cách cơ cấu.
Dự báo ngân sách nhấn mạnh quy mô của thách thức. Nếu không có biện pháp mới, chi tiêu sẽ tăng thêm 51,1 tỷ euro vào năm tới, đẩy thâm hụt lên 6,1% GDP, cao hơn nhiều so với mục tiêu 4,6% đã đệ trình lên Brussels.
Nợ được dự báo sẽ tăng từ 113% GDP năm 2024 lên 125,3% vào năm 2029. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng những áp lực này không chỉ là chu kỳ, mà còn chỉ ra các gánh nặng cơ cấu như chi tiêu xã hội và y tế ở mức 32,3% GDP trong năm 2023, cao hơn nhiều so với mức trung bình của EU.
Với tiềm năng tăng trưởng dừng lại ở mức gần 1,2%, việc tài trợ cho các nghĩa vụ như vậy ngày càng khó khăn.
Thuế khóa gần như không còn dư địa điều chỉnh, khi tỷ lệ thuế trên GDP của Pháp đã ở mức 45,6% — cao nhất EU. Do đó, việc củng cố tài khóa gần như hoàn toàn phụ thuộc vào kiểm soát chi tiêu.
Tuy nhiên, bất ổn chính trị đang làm giảm khả năng thực hiện các cải cách đầy tham vọng. "Nếu những cuộc thảo luận này thành công và Thủ tướng giữ được vị trí của mình, điều đó có thể sẽ phải đánh đổi bằng việc củng cố tài khóa kém nghiêm ngặt hơn," các nhà kinh tế của ING cho biết trong một báo cáo.
Tuy nhiên, thị trường đã đón nhận việc hạ xếp hạng một cách bình tĩnh. Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm so với Bunds đã tăng lên trong thời gian ngắn nhưng sau đó đảo chiều, ổn định ở mức gần 80 điểm cơ bản.
Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp hiện giao dịch gần ngang với của Ý, cho thấy giới đầu tư đã phần nào phản ánh khả năng bị hạ xếp hạng.
"Các vấn đề chính trị và tài khóa của Pháp cho đến nay có tác động lan tỏa hạn chế đến các thị trường khác. Việc nó vẫn là một câu chuyện riêng biệt đã được nhấn mạnh vào cuối tuần qua khi Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha được nâng xếp hạng cùng lúc Pháp mất xếp hạng AA lần đầu tiên," các nhà kinh tế cho biết.
"Thực tế, định giá thị trường từ lâu đã phản ánh kỳ vọng về sự tái định hình trong thị trường trái phiếu chính phủ châu Âu," họ nói thêm.
Trái phiếu doanh nghiệp cũng duy trì khả năng phục hồi, với các tên tuổi như Schneider Electric, Danone, và L’Oréal trong một số trường hợp giao dịch vượt qua mức nợ chủ quyền của Pháp.
Tuy nhiên, niềm tin vào khả năng của Pháp trong việc giảm thâm hụt xuống dưới 3% vào năm 2029 đang giảm dần. Sự thay đổi liên tục của các chính phủ kể từ năm 2024 và việc gác lại các kế hoạch tiết kiệm trước đó nhấn mạnh khó khăn trong việc thực thi kỷ luật.
Với các công đoàn đang chuẩn bị các cuộc biểu tình mới và các cuộc đàm phán liên minh kéo dài, sự bất ổn có thể sẽ kéo dài ít nhất đến cuộc bầu cử tổng thống năm 2027.