Dòng vốn toàn cầu dịch chuyển: Thị trường Việt Nam vào tầm ngắm
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Phathom Pharmaceuticals (NASDAQ:PHAT) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025 vào tháng 5, nhấn mạnh sự tiếp nhận liên tục đối với sản phẩm VOQUEZNA (vonoprazan) đồng thời vạch ra lộ trình chiến lược hướng tới khả năng sinh lời. Cổ phiếu của công ty đã cho thấy dấu hiệu phục hồi gần đây, giao dịch ở mức 10,90 USD trong phiên sau giờ giao dịch vào ngày 18 tháng 6 năm 2025, tăng 3,81% so với mức đóng cửa trước đó là 10,50 USD, mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong 52 tuần là 19,71 USD.
Công ty dược phẩm chuyên biệt này, tập trung vào các bệnh đường tiêu hóa, báo cáo tăng trưởng đơn thuốc ổn định cho VOQUEZNA bất chấp những khó khăn theo mùa, đồng thời nhấn mạnh các sáng kiến cắt giảm chi phí nhằm đạt được hoạt động có lãi vào năm 2026 mà không cần thêm tài chính bổ sung.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Phathom báo cáo doanh thu ròng Q1 2025 đạt 28,5 triệu USD, thấp hơn một chút so với mức 29,7 triệu USD đạt được trong Q4 2024 nhưng cao hơn đáng kể so với mức 1,9 triệu USD báo cáo trong Q1 2024. Công ty vượt kỳ vọng của các nhà phân tích, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu là -1,07 USD so với dự báo là -1,11 USD.
Đơn thuốc VOQUEZNA tiếp tục tăng, với công ty báo cáo hơn 390.000 tổng số đơn thuốc đã được thực hiện kể từ khi ra mắt (tính đến ngày 18 tháng 4 năm 2025), tăng từ hơn 300.000 tính đến ngày 21 tháng 2 năm 2025. Số lượng đơn thuốc hàng quý đã được thực hiện cho thấy sự tăng trưởng ổn định từ khi ra mắt đến Q1 2025.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây về tăng trưởng đơn thuốc hàng quý:
Khối lượng đơn thuốc Q1 2025 đạt khoảng 127.000, tăng 8% so với Q4 2024 bất chấp những thách thức theo mùa điển hình trong quý đầu tiên. Quỹ đạo tăng trưởng này thể hiện sự thâm nhập thị trường liên tục cho VOQUEZNA, mà công ty định vị là một lựa chọn điều trị nhanh chóng, mạnh mẽ và bền vững.
Cũng ấn tượng không kém là sự mở rộng của cơ sở bác sĩ kê đơn, với số lượng bác sĩ kê đơn tích lũy đạt hơn 23.600 tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2025, tăng từ hơn 20.000 vào giữa tháng 2. Tốc độ tăng trưởng số lượng bác sĩ kê đơn thực sự đã tăng tốc so với khối lượng đơn thuốc, với mức tăng 30% so với quý trước.
Sự tăng trưởng số lượng bác sĩ kê đơn được minh họa trong bảng phân tích chi tiết này giữa các bác sĩ tiêu hóa (GI) và bác sĩ chăm sóc chính (PCP):
Sự mở rộng số lượng bác sĩ kê đơn này đặc biệt quan trọng vì nó gợi ý tiềm năng cho tăng trưởng bền vững trong tương lai, với cả các bác sĩ chuyên khoa tiêu hóa và bác sĩ chăm sóc chính ngày càng áp dụng VOQUEZNA vào các phác đồ điều trị của họ.
Sáng kiến chiến lược
Phathom đã vạch ra bốn lĩnh vực trọng tâm chiến lược chính nhằm đạt được hoạt động có lãi vào năm 2026:
Lộ trình chiến lược của công ty nhấn mạnh việc tiếp tục tăng trưởng đơn thuốc trong khi thực hiện cắt giảm chi phí đáng kể để đưa chi phí hoạt động hàng quý xuống dưới 55 triệu USD vào Q4 2025 (không bao gồm bồi thường dựa trên cổ phiếu). Điều này thể hiện sự giảm đáng kể từ mức 103,7 triệu USD tổng chi phí hoạt động được báo cáo cho Q1 2025.
Ông Steve Bosta, CEO đã nhấn mạnh trong cuộc gọi công bố thu nhập rằng công ty đang ở "điểm chuyển đổi cho FAVEN, chuyển từ một công ty giai đoạn đầu sang một tổ chức ổn định, có lợi nhuận." Ông tiếp tục trấn an các bên liên quan rằng ưu tiên của công ty sẽ vẫn là phục vụ bệnh nhân, đội ngũ và các nhà đầu tư.
Chiến lược cũng tập trung vào việc duy trì sức mạnh của tổ chức bán hàng trong khi giảm thiểu rủi ro tài chính. Với 212,3 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, ban lãnh đạo tin rằng công ty có đủ nguồn lực để đạt được khả năng sinh lời mà không cần thêm tài chính bổ sung.
Phân tích tài chính chi tiết
Kết quả tài chính của Phathom cho thấy cả tiến bộ và thách thức. Trong khi tăng trưởng đơn thuốc tiếp tục, doanh thu giảm nhẹ so với quý trước. Công ty duy trì biên lợi nhuận gộp mạnh mẽ ở mức 87%, cho thấy quản lý chi phí hiệu quả cho sản phẩm của mình.
Bức tranh tài chính toàn diện được minh họa trong biểu đồ này cho thấy doanh thu và chi phí hoạt động:
Chi phí hoạt động cho Q1 2025 tổng cộng là 103,7 triệu USD, với chi phí SG&A không theo GAAP chiếm 90,3 triệu USD, R&D không theo GAAP là 6,9 triệu USD, và bồi thường dựa trên cổ phiếu là 7,9 triệu USD. Sự tập trung của công ty vào việc cắt giảm chi phí thể hiện rõ trong mục tiêu giảm chi phí hoạt động hàng quý xuống dưới 55 triệu USD vào Q4 2025.
Mặc dù vượt kỳ vọng về thu nhập, cổ phiếu của Phathom đã chịu áp lực trên thị trường sau thông báo thu nhập, giảm 1,4% trong giao dịch trước giờ mở cửa vào ngày công bố. Điều này cho thấy mối quan ngại của nhà đầu tư về con đường đạt lợi nhuận của công ty bất chấp xu hướng đơn thuốc tích cực.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Bài thuyết trình của Phathom nhấn mạnh cam kết đạt được hoạt động có lãi vào năm 2026 mà không cần thêm tài chính bổ sung. Chiến lược của công ty phụ thuộc vào việc cân bằng giữa tăng trưởng đơn thuốc liên tục với các biện pháp cắt giảm chi phí mạnh mẽ.
Ban lãnh đạo xác nhận trong phiên hỏi đáp rằng sẽ không có sự cắt giảm trong lực lượng bán hàng, cho thấy sự tự tin vào tiềm năng thị trường cho VOQUEZNA. Tuy nhiên, họ vẫn linh hoạt về thời điểm chính xác để đạt được khả năng sinh lời vào năm 2026.
Các thách thức tiềm ẩn được nhấn mạnh trong báo cáo thu nhập bao gồm tiếp tục lỗ ròng ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư, tỷ lệ chiết khấu từ tổng đến ròng cao gây áp lực lên biên lợi nhuận, và cạnh tranh thị trường, đặc biệt là khả năng gia nhập của sản phẩm cạnh tranh Sabella.
Với vị thế tiền mặt vững chắc là 212,3 triệu USD và xu hướng đơn thuốc tăng trưởng, Phathom dường như đã sẵn sàng thực hiện kế hoạch chiến lược của mình, mặc dù các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tiến độ của công ty hướng tới mục tiêu lợi nhuận đầy tham vọng trong những quý tới.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: