Cuộc chạy đua tích trữ dầu diesel trên toàn cầu
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
KKR Real Estate Finance Trust Inc . (NYSE:KREF) đã công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2025 vào ngày 22/7/2025, cho thấy khoản lỗ ngày càng tăng chủ yếu do các khoản dự phòng tín dụng đáng kể. Quỹ đầu tư bất động sản này, tập trung vào việc tạo ra và mua các khoản vay cấp cao được đảm bảo bằng tài sản bất động sản thương mại, báo cáo lỗ ròng 0,53 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với mức lỗ 0,15 USD trên mỗi cổ phiếu trong quý trước.
Cổ phiếu đang chịu áp lực, giao dịch ở mức 8,88 USD tính đến ngày 22/7/2025, giảm so với mức cao nhất trong 52 tuần là 12,95 USD nhưng vẫn cao hơn mức thấp nhất trong 52 tuần là 8,28 USD. Sau khi công bố lợi nhuận quý 1/2025 không đạt kỳ vọng trước đó, khi KREF báo cáo EPS đạt 0,25 USD so với dự báo 0,29 USD, các nhà đầu tư đã theo dõi chặt chẽ hiệu suất của quý này để tìm kiếm dấu hiệu ổn định.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
KREF báo cáo khoản lỗ ròng 35,4 triệu USD hay 0,53 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng cho quý 2/2025, suy giảm đáng kể so với khoản lỗ 10,6 triệu USD trong quý 1/2025. Kết quả bị ảnh hưởng nặng nề bởi khoản dự phòng Tổn thất Tín dụng Dự kiến Hiện tại (CECL) trị giá 50 triệu USD, tương đương 0,74 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng.
Như được thể hiện trong bảng tóm tắt tài chính sau đây:
Công ty cũng báo cáo khoản lỗ có thể phân phối là 2,9 triệu USD hay 0,04 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, bao gồm khoản lỗ đã thực hiện là 20 triệu USD (0,30 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng). Mặc dù có những khoản lỗ này, KREF vẫn duy trì cổ tức hàng quý ở mức 0,25 USD trên mỗi cổ phiếu, dẫn đến tỷ suất cổ tức trên giá trị sổ sách là 7,2%, tăng từ 6,6% trong cùng quý năm ngoái.
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu giảm xuống còn 13,84 USD tính đến ngày 30/6/2025, so với 15,24 USD một năm trước đó, phản ánh những thách thức đang diễn ra trên thị trường bất động sản thương mại. Khoản dự phòng CECL đạt 174 triệu USD hay 2,64 USD trên mỗi cổ phiếu, tương đương 300 điểm cơ bản của số dư gốc khoản vay.
Biểu đồ sau minh họa xu hướng hiệu suất hoạt động gần đây của KREF:
Cơ cấu danh mục và chất lượng tín dụng
Danh mục khoản vay của KREF đạt tổng cộng 5,8 tỷ USD vào cuối quý 2/2025, với lợi suất toàn diện không đòn bẩy bình quân gia quyền là 7,6%. Danh mục vẫn tập trung vào các khoản vay cấp cao, với 100% đầu tư trong danh mục này và 99% là các khoản vay lãi suất thả nổi.
Danh mục thể hiện sự đa dạng hóa đáng kể giữa các loại bất động sản, với tài sản đa gia đình và công nghiệp chiếm 62% tổng số, tiếp theo là văn phòng (19%) và khoa học đời sống (12%):
Trong quý, KREF đã tạo ra và cấp vốn 211 triệu USD trong hai khoản vay lãi suất thả nổi, bao gồm khoản vay 86 triệu USD cho một bất động sản đa gia đình ở North Palm Beach, FL và khoản vay 125 triệu USD cho một danh mục công nghiệp ở Raleigh, NC. Công ty đã nhận được 450 triệu USD từ việc hoàn trả khoản vay và cấp thêm 20 triệu USD cho các khoản vay hiện có.
Các chỉ số chất lượng tín dụng danh mục cho thấy sự suy giảm nhẹ, với tỷ lệ khoản vay trên giá trị (LTV) bình quân gia quyền tăng từ 65% trong quý 1/2025 lên 66% trong quý 2/2025:
Công ty đang theo dõi năm khoản vay trong danh sách theo dõi, bao gồm hai tài sản văn phòng. Trong quý, KREF đã giải quyết một khoản vay được xếp hạng rủi ro 5 bằng cách lấy quyền sở hữu một bất động sản đa gia đình ở West Hollywood, CA, và bán một số tài sản bất động sản sở hữu với tổng lợi nhuận 1 triệu USD.
Thanh khoản và cấu trúc tài chính
KREF duy trì vị thế thanh khoản mạnh với 757 triệu USD thanh khoản khả dụng tính đến ngày 30/6/2025, bao gồm 108 triệu USD tiền mặt và 620 triệu USD hạn mức chưa rút trên khoản vay hồi phục doanh nghiệp. Công ty đã ký kết một thỏa thuận cho vay kỳ hạn mới trị giá 100 triệu USD trong quý.
Một điểm mạnh chính của bảng cân đối kế toán của KREF là cấu trúc tài chính bảo thủ, với 78% tài chính có đảm bảo hoàn toàn không đánh dấu theo thị trường, cung cấp sự ổn định trong điều kiện thị trường biến động:
Công ty không có kỳ hạn cơ sở cuối cùng nào cho đến năm 2026 và không có nợ doanh nghiệp đến hạn cho đến năm 2030, cung cấp đường băng đáng kể để điều hướng môi trường bất động sản thương mại hiện tại. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của KREF đứng ở mức 2,0x, trong khi tỷ lệ đòn bẩy tổng thể là 3,9x.
Sáng kiến chiến lược và triển vọng
Trong quý 2/2025, KREF đã mua lại 2 triệu cổ phiếu với giá trung bình 9,21 USD mỗi cổ phiếu với tổng số tiền là 20 triệu USD, thể hiện sự tin tưởng của ban lãnh đạo vào giá trị dài hạn của công ty bất chấp những thách thức ngắn hạn.
Hoạt động danh mục của công ty trong quý cho thấy tác động của các khoản vay mới, hoàn trả và việc chuyển một khoản vay sang trạng thái bất động sản sở hữu:
Danh mục khoản vay của KREF được định vị tốt từ góc độ đáo hạn, với các khoản đáo hạn hạn chế trong năm 2025 và một phần đáng kể hơn đáo hạn vào năm 2026 và 2027:
Tương tự, hồ sơ đáo hạn nợ của KREF được cấu trúc tốt, không có khoản đáo hạn đáng kể nào cho đến năm 2026:
Nhìn về phía trước, KREF đối mặt với những thách thức đang diễn ra trên thị trường bất động sản thương mại, đặc biệt là trong lĩnh vực văn phòng. Tuy nhiên, việc tập trung vào tài sản đa gia đình và công nghiệp, chiếm 62% danh mục khoản vay, định vị công ty trong các phân khúc tương đối mạnh hơn của thị trường.
Khoản dự phòng CECL đáng kể được thực hiện trong quý 2/2025 cho thấy ban lãnh đạo đang áp dụng cách tiếp cận chủ động đối với các vấn đề tín dụng tiềm ẩn, điều này có thể giúp định vị công ty cho hiệu suất ổn định hơn trong các quý tới nếu điều kiện thị trường cải thiện. Trong khi đó, vị thế thanh khoản mạnh và cấu trúc tài chính bảo thủ của công ty cung cấp sự linh hoạt để điều hướng môi trường hiện tại trong khi theo đuổi các cơ hội đầu tư mới có chọn lọc.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: