Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đang trải qua một sự gia tăng đáng chú ý về đòn bẩy, khi các nhà quản lý tài sản và các quỹ đòn bẩy đang nhanh chóng xây dựng lại các vị thế mua và bán trong các hợp đồng tương lai Kho bạc. Sự hồi sinh của đòn bẩy này diễn ra bất chấp những lo ngại về lạm phát dai dẳng và khả năng thâm hụt đáng kể có thể thách thức nhu cầu của nhà đầu tư.
Dữ liệu gần đây chỉ ra rằng vị thế mua tổng hợp của các nhà quản lý tài sản trong hợp đồng tương lai Kho bạc hai, năm và 10 năm đã đạt mức cao mới là 8,15 triệu hợp đồng, trị giá kỷ lục 1,045 nghìn tỷ USD, đánh dấu mức tăng 12% so với mức đỉnh của năm ngoái. Vị thế mua trong hợp đồng tương lai hai năm đã tăng lên 458 tỷ USD, tăng 17% so với mức cao của năm trước và cho thấy mức tăng đáng kể hơn một phần ba trong tháng qua.
Hoạt động này phù hợp với một bài báo nghiên cứu mới của các nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang có tiêu đề 'Tiếp cận thời gian và đòn bẩy trên thị trường kho bạc', phân tích dữ liệu định vị trong hợp đồng tương lai của Kho bạc. Bài báo nhấn mạnh vai trò quan trọng của các quỹ tương hỗ trong xu hướng này, đặc biệt là trong các hợp đồng có thời hạn ngắn hơn, khi họ cố gắng tạo ra lợi nhuận trong khi phù hợp với thời hạn chỉ số chuẩn. Các tác giả lưu ý rằng nhu cầu của các quỹ tương hỗ đối với các vị thế tương lai gián tiếp đưa đòn bẩy vào thị trường thông qua các quỹ phòng hộ, điều này có thể gây ra rủi ro gia tăng cho thị trường Kho bạc, gợi nhớ đến sự gián đoạn đã thấy vào tháng 3/2020.
Một sự lặp lại không mong muốn của sự biến động và mất thanh khoản đã trải qua vào đầu năm 2020, khi các vị thế bán khống của các quỹ phòng hộ nhanh chóng được gỡ bỏ, là mối quan tâm được chia sẻ bởi các tổ chức tài chính như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế và Ngân hàng Anh. Họ đã cảnh báo rằng các vị thế bán khống lớn được nắm giữ bởi các quỹ đòn bẩy có thể dẫn đến các vấn đề tương tự. Số liệu mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy vị thế bán khống của các quỹ đòn bẩy đứng ở mức cao nhất trong hai tháng là 858 tỷ USD, thấp hơn mức đỉnh 1.000 tỷ USD từ tháng 11 nhưng vẫn đáng kể.
Christoph Schon, hiệu trưởng cao cấp về nghiên cứu ứng dụng tại Axioma, giải thích rằng sự gia tăng vị thế mua của các quỹ tương hỗ trong hợp đồng tương lai Kho bạc không phải là bất ngờ, do lợi suất hấp dẫn hơn và trái phiếu cạnh tranh hiện đang cung cấp cho cổ phiếu. Mặt khác, các quỹ phòng hộ đang xây dựng lại các vị thế bán khi lãi suất vẫn ở mức cao trong một thời gian dài và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã giảm bớt, cho phép họ hưởng lợi từ giao dịch cơ bản trong một thời gian dài hơn.
Theo Schon, giao dịch cơ sở, khai thác chênh lệch giá nhỏ giữa trái phiếu kho bạc tiền mặt và hợp đồng tương lai, chỉ trở thành vấn đề nếu có sự thay đổi đột ngột, đáng kể về lãi suất. Tuy nhiên, việc điều chỉnh dần lãi suất có thể sẽ ngăn chặn sự lặp lại của sự gián đoạn thị trường đã thấy vào tháng 3/2020.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.