Kỳ vọng về tỷ giá không bị ảnh hưởng bởi chỉ số CPI của Mỹ nóng hơn một chút so với dự kiến. Giao dịch trong phạm vi có thể tiếp tục bất chấp điều kiện đồng đô la mạnh hơn. Lạm phát ở khu vực CEE đang giảm; NBR giữ nguyên lãi suất.
USD: Đợt cắt giảm tháng 3
Dữ liệu CPI của Mỹ ngày hôm qua nóng hơn một chút so với dự kiến, với tỷ lệ cốt lõi tăng 0,3% so với tháng trước và chậm lại ở mức 3,9% so với mức đồng thuận 3,8%. Điều bất ngờ về lạm phát tiêu đề còn lớn hơn: mức tăng từ 3,1% lên 3,4% so với mức đồng thuận 3,2%. Đồng đô la đã tăng vọt sau khi công bố, cũng nhờ số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần thấp hơn dự kiến. Điều đáng ngạc nhiên là đường cong lợi suất của Hoa Kỳ đã không phản ứng bằng cách thu hẹp lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất, vì đợt bán tháo đột ngột ở Trái phiếu Kho bạc 2 năm đã hoàn toàn được giải phóng trong vòng một giờ sau khi công bố CPI.
Chúng tôi đã thảo luận về việc chúng tôi không mong đợi thông tin lạm phát này sẽ để lại tác động lâu dài đến thị trường và có vẻ như hầu hết cộng đồng nhà đầu tư có thu nhập cố định gần như không quan tâm đến việc công bố. Sự hỗ trợ đối với đồng đô la dường như chủ yếu gắn liền với phản ứng tiêu cực trên thị trường chứng khoán, do tác động trung lập đến lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 vẫn được định giá trên 60% và chúng tôi vẫn nhận thấy lỗ hổng ngắn hạn đối với các tài sản rủi ro do việc định giá lại theo hướng diều hâu.
Các điều kiện để đồng đô la tăng giá trong tháng này chắc chắn là có, nhưng chúng tôi đã quan sát thấy nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường vẫn miễn cưỡng thực hiện các vị thế tăng giá ngắn hạn của USD cùng tồn tại với quan điểm lâu dài rằng lãi suất của Mỹ sẽ khiến đồng đô la giảm về cơ cấu vào cuối năm. Cơ hội giao dịch trong phạm vi cho đến khi chúng tôi nhận được thông điệp rõ ràng hơn từ dữ liệu hoạt động và Fed là rất cao.
Hôm nay, số liệu PPI của tháng 12 sẽ được công bố, bổ sung thêm thông tin về áp lực giá kéo dài và có khả năng thúc đẩy thị trường thêm một chút. Về phía Fed, chúng ta sẽ nghe tin từ Neel Kashakari.
EUR: Bị từ chối ở mức 1,1000
Hôm qua, EUR/USD đã bị từ chối ở mức kháng cự chính 1,1000 và phù hợp với quan điểm về đồng đô la của chúng tôi, giờ đây chúng tôi dự đoán sẽ có thêm một số ngày giao dịch trong phạm vi, với một số rủi ro giảm giá khiêm tốn đối với EUR/USD.
Tuy nhiên, một yếu tố mà chúng tôi muốn tiếp tục nhấn mạnh là tiềm năng khá lớn để đồng euro được hưởng lợi từ việc hủy bỏ các khoản đặt cược ôn hòa của ECB trong những tháng tới. Các thị trường tiếp tục định giá mức nới lỏng 140 điểm cơ bản vào cuối năm, trong khi nhóm kinh tế của chúng tôi chỉ dự báo 75 điểm cơ bản. Chúng tôi hy vọng sẽ thấy những lợi ích đó đối với đồng euro rõ ràng hơn theo các cặp như EUR/CHF trong ngắn hạn thay vì bằng EUR/USD, ít nhất là cho đến khi xu hướng giảm rõ ràng hơn của đồng đô la xuất hiện.
Ngoài một số chỉ số CPI tháng 12 cuối cùng được đọc ở Pháp và Tây Ban Nha (sẽ không ảnh hưởng đến thị trường), lịch khu vực đồng euro hôm nay trống. Dữ liệu đầu vào quan trọng tiếp theo của đồng euro là ZEW của Đức vào thứ Ba. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi các diễn giả của ECB để hiểu mức độ “đồng thuận” của việc phản đối việc cắt giảm lãi suất mà ngân hàng muốn truyền tải tới thị trường là gì. Hôm nay chúng ta sẽ nghe ý kiến từ Nhà kinh tế trưởng Philip Lane.
Ở những nơi khác ở Châu Âu, Riksbank của Thụy Điển công bố số liệu doanh số bán ngoại hối trong tuần vào dịp Giáng sinh hôm nay: dự kiến sẽ là một con số thấp, hoặc thậm chí bằng 0, do điều kiện thanh khoản thấp.
CEE: Bức tranh lạm phát đã hoàn chỉnh
Sau số liệu lạm phát ở Ba Lan và Cộng hòa Séc trong tháng 12, số liệu của Romania và Hungary đã được công bố hôm nay, hoàn thiện bức tranh CEE. Tại Romania, lạm phát giảm nhẹ từ 6,7% xuống 6,6% so với cùng kỳ, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tại Hungary, chúng tôi chứng kiến mức giảm lớn từ 7,9% xuống 5,5% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường và ngân hàng trung ương. Ngân hàng Quốc gia Hungary đã kỳ vọng mức 5,7% ở đây trong dự báo mới nhất của mình.
Cuối ngày hôm nay, chúng ta sẽ biết doanh số bán lẻ và tài khoản vãng lai ở Cộng hòa Séc. Tài khoản vãng lai cho tháng 11 cũng sẽ được công bố ở Ba Lan. Cơ quan thống kê Hungary sẽ tổ chức một cuộc họp báo về phương pháp tính CPI, có lẽ sẽ giới thiệu các trọng số mới cho năm nay. Tuy nhiên, cuộc gặp gỡ của Ngân hàng Quốc gia Romania sẽ thú vị hơn. Theo diễn biến thị trường, chúng tôi không kỳ vọng sẽ có sự thay đổi về mặt lãi suất. Tuy nhiên, chúng ta có thể nghe thấy đánh giá lạm phát hiện tại và một số gợi ý về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Romania hiện là quốc gia cuối cùng trước khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm trong khu vực CEE và ở đây chúng tôi kỳ vọng quá trình này sẽ bắt đầu vào quý hai.
CZK: Lạm phát bất ngờ mở ra cơ hội cắt giảm lãi suất nhiều hơn
Lạm phát tại Cộng hòa Séc giảm nhiều hơn dự kiến, từ 7,3% xuống 6,9% YoY ngày hôm qua. Do đó, lạm phát chung vẫn thấp hơn một chút so với dự báo của CNB, trong khi lạm phát cơ bản ở mức phù hợp. Không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường đã đi theo hướng ngược lại với kỳ vọng của chúng tôi. Lạm phát thấp hơn mở ra cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất lớn hơn vào tháng Hai. Còn quá sớm để coi đây là kịch bản cơ bản, nhưng chắc chắn nó sẽ là chủ đề chính của thị trường tài chính lúc này.
Thị trường di chuyển theo hướng đó sau con số lạm phát, khiến giá giảm gần 50 điểm cơ bản cho cuộc họp tháng Hai. EUR/CZK đã tăng lên mức 24,700, mức của tuần trước. Phạm vi có thể xảy ra trong ngày hôm nay sẽ là 24,700-800, nhưng chúng tôi không kỳ vọng tỷ giá sẽ yếu hơn nữa. CZK đã được chứng minh là có đủ khả năng phục hồi và thị trường đang ở trạng thái bán khống. Do đó, chúng tôi vẫn khá tích cực ở đây, nhưng CZK sẽ phải ở mức yếu hơn trong thời gian dài hơn chúng tôi dự kiến.