Vietstock - Chứng khoán phái sinh 23-27/09/2019: Việc mở vị thế Short trở lại có thể được cân nhắc
Các hợp đồng tương lai tăng điểm mạnh trong tuần 16-20/09/2019. Sau khi hợp đồng VN30F1909 đáo hạn, giá trị giao dịch giảm trong phiên cuối tuần. Tuy nhiên, nhìn chung thì giá trị giao dịch tuần này tăng mạnh so với tuần trước. Chỉ số VN30-Index đã giảm điểm trở lại và kết thúc chuỗi tăng điểm 7 phiên liên tiếp. Điều này cho thấy đã có sự dịch chuyển trong tâm lý nhà đầu tư. Chính vì vậy, việc mở vị thế Short trở lại có thể được cân nhắc cho đến khi VN30-Index rơi trở về vùng hỗ trợ 900-910 điểm.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Hầu hết các hợp đồng tương lai giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 20/09/2019. VN30F1910 (F1910) tăng 0.19%, đạt 901.6 điểm; VN30F1912 (F1912) đạt 911.1 điểm, giảm 0.01%; VN30F2003 (F2003) giảm 9.7 điểm, đạt 900 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 915.16 điểm.
Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh giảm 20.38% so với phiên giao dịch trước đó. Khối lượng giao dịch F1910 với 51,552 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F1912 đạt 43 hợp đồng, giảm 28.33%. Mặt khác, giá trị giao dịch của tuần này tăng 38.6% so với tuần trước.
Khối ngoại bán ròng trong hầu hết các phiên giao dịch trong tuần với lượng hợp đồng mua vào và bán ra tăng mạnh.
Nhìn chung, các hợp đồng tương lai giằng co theo hướng tích cực trong hầu hết thời gian giao dịch của tuần. Đến phiên cuối tuần, áp lực bán gia tăng khiến các hợp đồng điều chỉnh (trừ hợp đồng F1910), song vẫn đóng cửa ở mức cao trên mốc tham chiếu đầu tuần.
Đồ thị intraday của VN30F1910 trong giai đoạn 16-20/09/2019
Nguồn: https://ta.vietstock.vn/
Kết phiên ngày 20/09/2019, basis thu hẹp mạnh và đạt giá trị ở mức -1.16 điểm. Điều này cho thấy tâm lý của nhà đầu tư đang bớt bi quan hơn về triển vọng của chỉ số VN30-Index.
Biến động VN30F1910 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 23/09/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
VN30-Index giảm điểm trong phiên ngày 20/09/2019, qua đó kết thúc chuỗi tăng điểm trong 1 tuần qua. Mặt khác, hôm nay khối lượng tăng mạnh và nằm trên trung bình 20 phiên. Điều này cho thấy lực cung được đẩy ra khá lớn sau khi chỉ số cũng đã bứt phá khỏi hội tụ của ngưỡng Fibonacci Retracement 61.8% và đỉnh cũ tháng 05/2019 (tương đương vùng 900-910 điểm).
Các chỉ báo kỹ thuật như Relative Strength Index, Stochastic Oscillator đều đã đi vào vùng overbought nên rủi ro tăng lên.
Vùng hội tụ trên sẽ là hỗ trợ của chỉ số trong trường hợp đà giảm tiếp tục.
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 23/09/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì GB05F1909, GB05F1912 và GB05F2003 đều đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào GB05F2003 trong thời gian tới do hợp đồng tương lai này đang có giá hời nhất trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock