Vietstock - VN-Index sẽ dễ dàng vượt qua mức đỉnh lịch sử mức 1,171 điểm năm 2007
Theo báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2018, CTCK KB Việt Nam (MSI) dự báo VN-Index sẽ dễ dàng vượt qua mức đỉnh lịch sử mức 1,171 điểm năm 2007 và hướng đến đỉnh cao mới trong năm 2018.
Theo MSI, quy mô thị trường chứng khoán duy trì mức tăng trưởng từ năm 2011 đến nay. Xét về tỷ lệ vốn hóa/GDP, kết thúc năm 2017 vốn hóa đạt mức 70.2% GDP, vượt qua mức mục tiêu 70% dự kiến trong năm 2020 của Chính phủ.
Năm 2018 với triển vọng lạc quan khi nhiều công ty vốn hóa lớn niêm yết và nhóm cổ phiếu ngân hàng cùng với tăng trưởng chung của thị trường, kỳ vọng quy mô vốn hóa thị trường sẽ đạt mức 82%/GDP. Với quyết tâm của Chính phủ nhằm đưa TTCK trở thành một kênh huy động vốn cho nền kinh tế với những hành động cụ thể như: (1) Đẩy nhanh thoái vốn Nhà nước và niêm yết các doanh nghiệp lớn; (2) Minh bạch và chuẩn hóa thị trường.
Việc tiếp tục đẩy mạnh việc thoái vốn và cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà Nhà nước giúp các nhà đầu tư có thêm những lựa chọn đầu tư mới hấp dẫn trong năm 2018. Tổng giá trị thoái vốn dự kiến tại các công ty niêm yết lớn như Vinamilk, Sabeco… ước tính nhà đầu tư cần khoảng 246,047 tỷ đồng, tương ứng gần 11 tỷ USD để hấp thụ lượng vốn bán ra này.
Về dòng tiền, MSI cho rằng, khối nhà đầu tư nước ngoài liên tiếp mua ròng từ 2006 đến nay, trừ năm 2016, chưa tính giá trị thoái vốn Nhà nước, cho thấy mức độ quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Việt Nam tiếp tục gia tăng. Với nhiều cơ hội đầu tư vào cổ phiếu mới chất lượng do Nhà nước tiếp tục thoái vốn và thêm nhiều cổ phiếu tốt cổ phần hóa và niêm yết, tính minh bạch cao hơn, quy mô thị trường tăng lên, dòng tiền nhà đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục chảy mạnh vào thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2018.
Đối với dòng vốn nội, lãi suất vay dự báo năm 2018 sẽ ở mức thấp khoảng 8.5%/năm và chi phí lãi vay các dịch vụ chứng khoán ở mức hợp lý giúp hỗ trợ dòng tiền vào dịch vụ chứng khoán. Thêm vào đó, các công ty chứng khoán đang tăng vốn và huy động trái phiếu sẽ tạo thêm nguồn tiền mới cho thị trường. Tăng trưởng tín dụng dự báo ở mức trên 20% cũng góp phần hỗ trợ một phần dòng vốn trên thị trường chứng khoán.
Định giá không còn rẻ nhưng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao của các công ty niêm yết
Theo MSI, định giá PE trailing 4 quý gần nhất của VN-Index đạt 21 lần, vượt xa chỉ số chính tại thị trường các nước tương đồng như Paksistan 8 lần, Malaysia, Trung Quốc và Thái Lan 17-19 lần và gần tiệm cận với mức PE cao nhất của các thị trường như Indonesia, Philippines, và Ấn Độ từ 23-25 lần.
Mức định giá này hiện TTCK Việt Nam không còn rẻ, cũng như không dễ dàng để các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ở mức định giá này, tuy nhiên với nhiều cơ hội đầu tư mới từ các thương vụ thoái vốn và niêm yết mới kỳ vọng các nhà đầu tư sẽ có những cơ hội tìm kiếm lợi nhuận tại nhóm cổ phiếu này. Thống kê nhóm 100 công ty có vốn hóa lớn nhất thị trường chiếm 91% vốn hóa toàn thị trường, định giá cổ phiếu thuộc nhóm này có mức PE bình quân quanh 21.5 lần, trong khi nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa từ 500 tỷ đồng - 2,800 tỷ đồng định giá nhóm này chỉ mới 10 lần, chưa đến 1/2 mức định giá chung của thị trường. MSI đánh giá rằng nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa hiện định giá khá rẻ và kỳ vọng nhà đầu tư sẽ có mức sinh lời tốt vượt trội từ nhóm cổ phiếu này.
Định giá chung của chỉ số chính VN-Index giữa tháng 1/2018 đã tăng lên mức 21 lần, đây là mức cao nhất theo thống kê từ trong vòng 10 năm qua của chỉ số này và đang xu hướng tiến gần về mức cao nhất lịch sử năm 2007 khi chỉ số PE đạt 24 lần. Xét về kỳ vọng của nhà đầu tư, dù mức PE hiện tại khá cao nhưng cũng thể hiện kỳ vọng của nhà đầu tư vào thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2018. Dự báo, lợi nhuận sau thuế của các công ty niêm yết có thể đạt mức tăng trưởng 20% năm 2018, đồng thời dự báo VN-Index sẽ tăng trưởng khoảng 22% và mức PE định giá cho năm 2018 biến
Năm 2018, MSI cũng kỳ vọng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế đạt mức 20% so với năm 2017 với những yếu tố hỗ trợ: (1) Lãi suất điều chỉnh giảm nhẹ giúp các doanh nghiệp tiết giảm chi phí lãi vay, (2) Tăng trưởng tín dụng ở mức cao, đặc biệt là cho vay tiêu dùng giúp lợi nhuận nhóm các cổ phiếu ngân hàng tiếp tục duy trì lợi nhuận vượt trội, (3) Nhóm các công ty vốn hóa lới thuộc ngành hàng thực phẩm và đồ uống như VNM, SAB dự báo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ áp dụng những cơ chế quản trị hiệu quả cắt giảm chi phí và tăng trưởng ngành tiêu dùng.
Trước những cơ sở trên, MSI thiên về kịch bản VN-Index nhiều khả năng có 3 giai đoạn chính với 2 giai đoạn tăng điểm mạnh rõ rệt từ tháng 1/2018 đến tháng 5/2018 và từ tháng 9 đến tháng 12/2018, giữa hai giai đoạn này sẽ là giai đoạn điều chỉnh mạnh từ tháng 6-8/2018.
Theo đó, dự báo VN-Index có thể dể dàng vượt qua mức điểm lịch sử 1,171 điểm và đạt mức cao nhất trong năm 2018 ở mức 1,250 điểm và dừng quanh mức 1,200 điểm vào thời điểm cuối năm, tương ứng mức tăng trưởng 22%.
Sanh Tín
