Theo dõi Fed: Nghi ngờ gia tăng về lập trường lạm phát của Fed trên nền kinh tế toàn cầu

Ai đó ngoài Larry Summers đang gọi kế hoạch mới của Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát là “nguy hiểm”. Bây giờ là hai nhà kinh tế học người Anh.

Viết cho OMFIF vào tuần trước, phân tích của họ về chính sách ngân hàng trung ương Hoa Kỳ hiện tại đã được đặt tiêu đề là “Thử nghiệm nguy hiểm của Fed”. Tim Congdon, một nhà nghiên cứu tiền tệ nổi tiếng, là chủ tịch của Viện Nghiên cứu Tiền tệ Quốc tế tại Đại học Buckingham, và đồng tác giả là giám đốc Juan Castañeda. Họ cảnh báo rằng “sự bùng nổ” về tăng trưởng tiền tệ báo trước một sự gia tăng đáng kể về lạm phát.

“Nhưng hầu hết các nhà kinh tế - trong các trường đại học và các phòng nghiên cứu của ngân hàng trung ương – đã bỏ qua yếu tố tiền trong các phân tích lạm phát của họ”, các tác giả nói.

“Thay vào đó, họ sử dụng các mô hình Keynes Mới, trong đó xu hướng lạm phát được thúc đẩy bởi kỳ vọng lạm phát và sự thay đổi lạm phát do chênh lệch lãi suất”.

Các tác giả theo dõi cách tiếp cận này từ một bài báo năm 1999 được đồng tác giả bởi Richard Clarida, một nhà kinh tế học của Đại học Columbia, hiện là phó chủ tịch của Fed. Theo cách tiếp cận của Keynes Mới, Clarida là một trong số những người cảm thấy thoải mái khi kỳ vọng lạm phát thấp hơn thể hiện qua chênh lệch lợi suất trái phiếu và việc làm dưới mức đỉnh trước đại dịch cho thấy khoảng cách lãi suất âm.

Fed vẫn giữ quan điểm lạm phát là 'nhất thời', nhưng chính trị và các nhà kinh tế lại đang cân nhắc một cách thận trọng

“Nhưng những người theo trường phái Keynes Mới gặp khó khăn trong việc giải thích sự gia tăng lạm phát đã xảy ra và có thể quá tự mãn khi tin rằng áp lực tăng giá sẽ sớm biến mất”, Congdon và Castañeda nói.

Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nói về lập trường của ngân hàng trung ương trong phiên điều trần vào tuần trước trước Tiểu ban Lựa chọn Nội bộ về Cuộc khủng hoảng Coronavirus. Ông nhắc lại lập trường của Fed rằng lạm phát cao hơn gần đây là do giá cả giảm một năm trước và "tác động chỉ là tạm thời".

Khi bị thẩm vấn, Powell thừa nhận rằng "những tác động này lớn hơn chúng tôi dự kiến". Ngày càng có nhiều người hoài nghi đặt câu hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu lạm phát tiếp tục cao hơn những gì các nhà hoạch định chính sách dự đoán.

“Nhận định của chúng tôi là lạm phát tiêu dùng của Hoa Kỳ từ 5% đến 10% sẽ kéo dài trong vài quý”, các nhà tiền tệ người Anh viết. "Hơn nữa, để quay trở lại tỷ lệ lạm phát gần 2%, Fed phải ngừng mua tài sản và điều chỉnh tốc độ tăng tiền hàng năm xuống 5% hoặc thấp hơn".

Nhưng việc thắt chặt tiền tệ như vậy dường như không nằm trong dự định. Đối với tất cả sự ôn hòa được ca ngợi của Fed, Powell và các đồng nghiệp của ông trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang rõ ràng không miễn nhiễm với ảnh hưởng chính trị.

Carolyn Maloney, một nữ nghị sĩ cấp cao của New York, tuần trước đã ám chỉ về việc cảnh báo Fed sau khi các dự báo kinh tế cho thấy các thành viên FOMC đang tiến hành tăng lãi suất.

Maloney, cựu chủ tịch Ủy ban Kinh tế, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times: “Fed nên hết sức thận trọng về việc bắt đầu đưa ra các biện pháp thắt chặt trở lại đối với nền kinh tế”.

“Điểm chính mà tôi muốn đưa ra là chúng ta đang thoát khỏi tình trạng suy thoái kinh tế. Vì vậy, điều cuối cùng chúng ta cần lưu ý là nếu tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ Fed quá nhanh sẽ có khả năng đẩy chúng ta trở lại ngay thời kỳ suy thoái”.

Người ta có thể đặt câu hỏi rằng liệu dự báo tăng lãi suất vào năm 2023 có thực sự là thắt chặt chính sách tiền tệ hay không, nhưng các chính trị gia dường như có ý định giữ các nhà hoạch định chính sách của Fed phù hợp với họ kẻo họ đi lạc khỏi quan điểm thông thường phổ biến.

Giám đốc Fed New York John Williams, giám đốc ngân hàng khu vực duy nhất là thành viên bỏ phiếu thường trực của FOMC, tuần trước đã tìm cách trấn an các nhà đầu tư rằng thông điệp từ Washington đã được lắng nghe.

“Rõ ràng là nền kinh tế đang cải thiện với tốc độ nhanh chóng và triển vọng trung hạn là rất tốt”, Williams nói trong một sự kiện trực tuyến cho Liên minh Ngân hàng cỡ trung của Mỹ. “Tuy nhiên, các dữ liệu và điều kiện vẫn chưa đủ tiến triển để FOMC thay đổi lập trường chính sách tiền tệ là hỗ trợ mạnh mẽ cho sự phục hồi kinh tế”.

Nhưng một nhà kinh tế học của Đại học New York nổi tiếng với những dự báo tiêu cực của mình, Nouriel Roubini, lại ít lạc quan hơn nhiều. Ông nói, việc Fed chuyển hướng tập trung vào việc làm và công bằng, kéo theo khả năng chịu đựng lạm phát cao hơn, sẽ ràng buộc cơ quan này khi áp lực giá cả trở nên dai dẳng hơn nhiều so với dự đoán, ông nói.

Roubini cho biết trên Yahoo Finance Live: “Chúng ta sẽ kết thúc với lạm phát và giá tiền lương cao theo thời gian”.

“Và Fed không thể thắt chặt vì có quá nhiều nợ trong hệ thống, nếu họ cố gắng thắt chặt quá sớm, hệ thống sẽ sụp đổ. Vì vậy, họ đang ở trong một cái bẫy nợ. Họ đang chiếm ưu thế về tài chính”.

Roubini đã cảnh báo một cách chính xác vào năm 2006 rằng giá nhà đất sụt giảm sẽ dẫn đến suy thoái kéo dài, và đã đưa ra một loạt các dự báo chính xác thông qua cảnh báo vào tháng 2 năm 2020 của ông rằng thị trường quá tự mãn về vấn đề coronavirus.

Người theo trường phái Keynes Mới này ở phía đối lập với phổ kinh tế học từ các nhà tiền tệ người Anh, nhưng ông chia sẻ nỗi sợ của họ rằng lạm phát đang quay trở lại và sẽ không sớm biến mất.